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券商板塊估值處低位 期內(nèi)41家券商合計(jì)虧損達(dá)21億元

來源:金融投資報(bào) 時(shí)間:2022-05-12 08:44:21

2022年一季度,全市場41家上市券商業(yè)績大幅下滑,營收同比減少30%,錄得468億元;歸母凈利減少46%,錄得229億元;凈利率從31%降到24%。

自營業(yè)務(wù)是主要拖累項(xiàng)。一季度實(shí)現(xiàn)自營業(yè)務(wù)同比正增長的上市券商僅有5家,41家券商合計(jì)投資業(yè)務(wù)虧損21億元(去年同期盈利328億元),多數(shù)是由于方向性權(quán)益投資波動帶來的虧損,同期上證指數(shù)跌幅10.5%,創(chuàng)業(yè)板指跌幅18.2%,而上市券商平均投資收益率約為-0.04%,最高的能達(dá)到1%,最差的-3%左右。2017年以來,券商自營的權(quán)益頭寸已將近減半,固收頭寸占比從81%提升到90%,以債券投資為主的風(fēng)格為證券公司提供了相對穩(wěn)健的收益率,但權(quán)益類方向性投資的彈性依然會極大影響券商業(yè)績穩(wěn)定性,非方向性業(yè)務(wù)進(jìn)步道阻且長。

新發(fā)基金銷售遇冷導(dǎo)致代銷收入下滑,是券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入負(fù)增長的核心原因。2022年1-3月,滬深股基成交額約63萬億元,相比去年同期增長7%,而上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比下滑5%。按照認(rèn)購起始日,第一季度全市場新發(fā)基金份額2608億,同比減少75%,新發(fā)基金銷售遇冷導(dǎo)致代銷收入下滑,是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入負(fù)增長的核心原因。

投行是上市券商2022年一季度唯一正增長的業(yè)務(wù),行業(yè)馬太效應(yīng)較強(qiáng)。受注冊制深化改革和資本市場支持實(shí)體企業(yè)融資加碼的影響,股債承銷規(guī)模雙升,41家上市券商合計(jì)投行凈收入增長15%(合并口徑),IPO首發(fā)金額同比增長 66%,再融資同比增加31%,債券承銷同比增加10%,投行業(yè)務(wù)競爭格局整體呈現(xiàn)集中態(tài)勢,CR5維系55%的高位。

當(dāng)前券商板塊處于2019年以來的估值低位,板塊具備一定的安全邊際。重點(diǎn)推薦財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)兩條主線。財(cái)富管理主線推薦東方財(cái)富、廣發(fā)證券、東方證券;機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)推薦頭部低估值券商中金公司、華泰證券。

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標(biāo)簽: 券商板塊估值 歸母凈利潤 創(chuàng)業(yè)板指跌幅 債券投資

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