628.93%

2016年11月，晶奇網(wǎng)絡(luò)的增資價(jià)格為1.73元/股，2017年12月，公司以13元/股的價(jià)格發(fā)行了510萬(wàn)股，短短10個(gè)月時(shí)間內(nèi)，公司估值的增幅高達(dá)628.93%。

近日，安徽晶奇網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“晶奇網(wǎng)絡(luò)”)提交了招股說(shuō)明書，擬創(chuàng)業(yè)板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1570萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

本次IPO，晶奇網(wǎng)絡(luò)擬募資2.16億元，用于基于縣域醫(yī)共體的全民健康信息平臺(tái)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、醫(yī)療保障綜合管理平臺(tái)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、智慧養(yǎng)老平臺(tái)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

《國(guó)際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為明顯，卻未能完成對(duì)賭協(xié)議中的業(yè)績(jī)承諾。

估值猛增6倍多

招股書顯示，晶奇網(wǎng)絡(luò)成立于2006年，聚焦醫(yī)療醫(yī)保、民政養(yǎng)老領(lǐng)域的信息化建設(shè)，主要為政府部門、醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)等客戶提供軟件產(chǎn)品和解決方案。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)可劃分為軟件產(chǎn)品、運(yùn)維及技術(shù)服務(wù)和系統(tǒng)集成。

公司擁有的客戶群體包括政府部門(衛(wèi)健部門、醫(yī)療保障部門、民政部門)、醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)(醫(yī)院、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、村衛(wèi)生室、社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心/站)以及中國(guó)石油等大型企業(yè)單位。

2016年6月，晶奇網(wǎng)絡(luò)在新三板掛牌上市。掛牌期間，公司進(jìn)行了三次增資。

2016年11月，晶奇網(wǎng)絡(luò)的增資價(jià)格為1.73元/股，是參考了2015年末每股凈資產(chǎn)協(xié)商確定。

2017年2月，公司以2元/股的價(jià)格發(fā)行了200萬(wàn)股，由公司股東冷皓、盧棟梁、劉全華分別認(rèn)購(gòu)60萬(wàn)股，股東宋波、李友濤等人分別認(rèn)購(gòu)5萬(wàn)股，合計(jì)認(rèn)購(gòu)200萬(wàn)股。以2元/股的價(jià)格來(lái)計(jì)算，彼時(shí)，公司估值約為8400萬(wàn)元。

2017年12月，公司以13元/股的價(jià)格發(fā)行了510萬(wàn)股，由安元基金、磐磐投資、紫煦投資、興泰光電分別認(rèn)購(gòu)240萬(wàn)股、100萬(wàn)股、90萬(wàn)股和80萬(wàn)股。

由于每股發(fā)行價(jià)格劇增，公司估值也增長(zhǎng)至6.12億元。短短10個(gè)月時(shí)間內(nèi)，公司估值的增幅高達(dá)628.93%。

對(duì)于三次增資定價(jià)差距較大，公司表示，這主要是因?yàn)樵鲑Y對(duì)象不同。2016年11月和2017年2月的兩次增資是公司向內(nèi)部董事及高級(jí)管理人員增發(fā)股份，增資價(jià)格以每股凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)協(xié)商確定;2017年12月增資是向外部機(jī)構(gòu)投資者增發(fā)股份，增資價(jià)格以同行業(yè)公司平均估值水平為基礎(chǔ)協(xié)商確定。

對(duì)賭失敗

從業(yè)績(jī)上來(lái)看，2018年-2020年(下稱“報(bào)告期”)，晶奇網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收分別為1.59億元、1.59億元、2.05億元，凈利潤(rùn)分別2450.68萬(wàn)元、3872.57萬(wàn)元、6180.8萬(wàn)元，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

但即便如此增長(zhǎng)，公司卻未能完成對(duì)賭協(xié)議中的業(yè)績(jī)承諾。

2017年年底，公司引入外部投資者時(shí)，公司股東冷浩、盧棟梁和劉全華與安元基金、磐磬投資、紫煦投資和興泰光電簽署了《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》，約定了晶奇網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)、上市計(jì)劃等對(duì)賭條款。

具體來(lái)看，晶奇網(wǎng)絡(luò)2017年度和2018年度經(jīng)審計(jì)扣非后凈利潤(rùn)不得低于6500萬(wàn)元，若未能達(dá)到5850萬(wàn)元，則未完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，需要現(xiàn)金補(bǔ)償;2019年6月30日前，公司未能就首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市事宜向證券監(jiān)管部門提交IPO申請(qǐng)材料并被受理，則需要回購(gòu)股份。

實(shí)際上，2017年-2018年，晶奇網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤(rùn)分別為1976.59萬(wàn)元、2109.65萬(wàn)元，業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)。同時(shí)，截至2019年6月30日，晶奇網(wǎng)絡(luò)也未能向證券監(jiān)管部門提交IPO申請(qǐng)材料，觸發(fā)了現(xiàn)金補(bǔ)償和股權(quán)回購(gòu)條款。

經(jīng)公司股東冷浩、盧棟梁和劉全華與機(jī)構(gòu)投資者協(xié)商一致，雙方簽訂了《關(guān)于安徽晶奇網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司之股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議(二)》。

對(duì)于業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)的情形，冷浩、盧棟梁和劉全華需向機(jī)構(gòu)投資者補(bǔ)償現(xiàn)金1491.75萬(wàn)元，在2021年12月31日前完成支付;將上市對(duì)賭變更為，如晶奇網(wǎng)絡(luò)至遲未在2022年12月31日完成IPO工作或未完成被上市公司的收購(gòu)，機(jī)構(gòu)投資者有權(quán)要求公司股東冷浩、盧棟梁和劉全華回購(gòu)其持有的全部或部分晶奇網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)。

深交所也在問(wèn)詢函中要求晶奇網(wǎng)絡(luò)說(shuō)明，公司未能完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的具體原因，晶奇網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、客戶結(jié)構(gòu)是否在對(duì)賭協(xié)議簽署之后發(fā)生重大變化。

對(duì)此，晶奇網(wǎng)絡(luò)指出，這是因?yàn)楣靖櫟囊庀蛐杂唵问苷畽C(jī)構(gòu)改革及財(cái)政預(yù)算安排的影響，客戶的信息化建設(shè)有所延緩。

應(yīng)收居高不下

記者發(fā)現(xiàn)，公司收入的地域性較強(qiáng)。

報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自華東地區(qū)的收入占比分別為35.04%、59.02%、65.83%，公司收入主要來(lái)自華東地區(qū)，且集中在安徽省內(nèi)，在華東地區(qū)其他省份實(shí)現(xiàn)的收入占比較低，具有一定的地域性。

公司表示，這主要是公司自成立起就深耕于安徽市場(chǎng)，與安徽地區(qū)的政府部門、醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)等建立了良好的合作關(guān)系。同時(shí)，安徽省作為綜合醫(yī)改試點(diǎn)省份，隨著“醫(yī)共體”建設(shè)和公共衛(wèi)生服務(wù)“兩卡制”的推出，公司在安徽省內(nèi)業(yè)務(wù)收入逐年增加。

但隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司服務(wù)區(qū)域?qū)⒅鸩较蛉珖?guó)其他區(qū)域拓展，但由于醫(yī)療醫(yī)保信息化領(lǐng)域具有較為明顯的區(qū)域性特征，公司未來(lái)市場(chǎng)拓展將面臨更為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，從而對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)區(qū)域擴(kuò)張產(chǎn)生不利影響。

此外，公司的應(yīng)收賬款規(guī)模也居高不下。

2018年末、2019年末和2020年末，公司應(yīng)收賬款余額分別為10628.71萬(wàn)元、11011.64萬(wàn)元和15024.98萬(wàn)元，占當(dāng)年度的營(yíng)業(yè)收入的比重分別為67.05%、69.4%、73.46%，占比逐年增加。

2018年末、2019年末和2020年末，公司賬齡1年以上的應(yīng)收賬款賬面余額分別為1856.29萬(wàn)元、3904.15萬(wàn)元和5246.98萬(wàn)元，占各期末應(yīng)收賬款賬面余額的比例分別為17.46%、35.45%和34.92%;公司長(zhǎng)期應(yīng)收款余額分別為1524.45萬(wàn)元、3166.65萬(wàn)元和3547.08萬(wàn)元，其中1年內(nèi)到期的長(zhǎng)期應(yīng)收款余額分別為871.11萬(wàn)元、1526.22萬(wàn)元和1929.45萬(wàn)元。

對(duì)此，公司也坦言，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司應(yīng)收款項(xiàng)余額呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。若未來(lái)公司欠款客戶的資信狀況發(fā)生變化，導(dǎo)致付款延遲，可能存在部分應(yīng)收款項(xiàng)不能及時(shí)回收的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入，對(duì)公司帶來(lái)不利影響。此外，如果客戶喪失付款能力，公司將因發(fā)生壞賬損失對(duì)公司利潤(rùn)造成負(fù)面影響。