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高盛:六福集團(00590)盈喜勝預期包含結構性和一次性因素 維持“中性”評級

來源:智通財經 時間:2026-06-11 17:16:08


(資料圖片僅供參考)

智通財經APP獲悉,高盛發布研報稱,維持六福集團(00590)的12個月目標價為27港元,此基于2026至2027財年平均預期市盈率9倍計算,并對比周大福給予40%的折讓,維持其“中性”評級。該行指出,展望未來,盡管預期較低成本的存貨將繼續在2027財年上半年帶來利潤率效益,但金價走勢將是利潤率的關鍵波動因素。

六福集團于6月10日收市后發布了3月底止2026財年利潤預喜,預期扣除非控股權益前的凈利潤將同比增長約80%至90%,意味著凈利潤達到19億至20億港元,較該行預期的17億港元高出14%至20%。在2026財年下半年,其凈利潤達到13億至14億港元,高于該行預期的11億港元。該公司表示,2026財年的強勁盈利增長主要受到金價上漲、定價產品銷售占比提升以及經營杠桿的支持。

高盛認為,六福2026財年的業績超預期主要是由利潤率驅動,其中包含了結構性和一次性因素。一方面,定價產品組合的增加和同店銷售增長驅動的經營杠桿提供了支持; 但該行同時指出,其他利潤率驅動因素還包括:該公司采用先進先出(FIFO)存貨核算方法,在金價大幅上漲的2026財年令毛利率受益; 自2025年11月實施新增值稅政策后,該公司將增值稅影響轉嫁給客戶,但在銷售成本端仍享有未受增值稅影響的存貨,為毛利率帶來中至高個位數的正面效益; 此外,該公司較低的對沖比例使其在金價上行周期中獲得更多收益。

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