據國家發展改革委監測，1月24日~28日當周，全國平均豬糧比價為5.57∶1，連續三周處于5:1~6:1之間，進入《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》設定的過度下跌二級預警區間。國家發展改革委將會同有關部門視情啟動豬肉儲備收儲工作，并指導地方按規定開展收儲工作。

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農林牧漁行業周報：春節豬肉保供價穩 一號文件臨近有望推升板塊情緒

重要資訊

2月5日(正月初五)，根據中國養豬網，全國生豬外三元價格14.25元/公斤。春節期間豬肉供需兩旺，初五全國生豬外三元價格較除夕微漲1.1%，價格基本穩定。

1月24日，農業農村部制定公布了《農業用基因編輯植物安全評價指南(試行)》，進一步規范農業基因編輯植物的安全評價管理，對于我國生物育種技術研發與產業推動具有里程碑意義。我國基因編輯植物安全評價監管政策大大簡化，有望進一步加快我國生物育種產業化進程。

1月28日，農民日報公布2021年，全國各級農業綜合行政執法機構累計檢查種子基地1.3萬次、種子企業1.6萬次，查處種子違法案件6581件，移送司法機關58件，農業綜合行政執法隊伍為種業振興保駕護航的作用正日益彰顯。

核心觀點

養殖產業：生豬方面，春節供需兩旺，行情運行平穩。從歷史看，春節后隨著需求走弱，生豬行情存在下行壓力。量上，受春節需求提振整體出欄量較高，節后需求放緩整體出欄量逐步下降。從過去五年的行業生豬季度出欄看，二季度平均出欄1.6億頭，較一季度下降25.1%。價上，年前，腌臘灌腸備貨需求基本結束，疫情壓制部分需求，托市政策退出，主要養殖企業出欄加速，使得整體供需關系緩和。上市公司方面，12月主要上市豬企銷售均價除正邦以外均有下行，牧原、溫氏月環比銷售均價分別下降7.6%、5.7%。春節期間，供給保障，鮮肉需求旺盛，行情平穩。初五全國生豬外三元價格較除夕微漲1.1%，價格基本穩定。從歷史看，節后行情將逐步下行。過去5年，春節當月生豬價格21.3 元/公斤，節后次月和第二個月均價分別下降0.9%和7.4%。利潤上，生豬養殖隨著行情回落，養殖利潤重回虧損區間。截至1月28日，生豬自繁自養利潤-311.55元/頭，行業產能去化或加速。

我們認為，隨著消費旺季步入尾聲，疫情反復壓制部分需求，生豬價格未來存在一定下行壓力。1)供給端，據農業農村部，21年8月規模場新生仔豬(對應22年2月出欄)數量3348萬頭，同比大增31.1%。截止到2021年底，全國能繁母豬存欄4329萬頭，月環比增0.8%，整體較能繁母豬正常保有量4100萬頭仍偏高。此外，11月份全國豬飼料產量1141萬噸，環比增長4.6%，側面反映了行業存欄仍然充裕?？傮w看，未來一段時間，國內生豬產量仍將保持充裕狀態；2)需求端，隨著時間推移，消費旺季年底臘肉臘腸等制作備貨基本完成，此外考慮近期疫情管控對整體消費的影響，本輪旺季需求將迎來高點后回調。

我們認為，生豬板塊的博弈已進入3.0階段。經典的蛛網模型反映了：降價->減產->供不應求->漲價->增產->再降價的市場邏輯。從歷史和近期的資本市場表現看，資本市場對生豬板塊的博弈從最初的博“漲價”(1.0階段)，到博“減產”(2.0階段)，已經逐步演化到了博“降價”(3.0階段)。1月1日-15日，雖然生豬價格下降12.95%，但申萬養殖板塊上漲3.26%，具體生豬上市公司有明顯漲幅。顯然，資本市場已經消化年初降價的預期，提前形成了一定減產和未來周期向上的預期，“越降價、越減產、股價越漲”。資本市場博弈的“蛛網模型”邏輯鏈條不斷前移。

交易上，考慮資本市場已經反映了一定生豬周期反轉的預期，建議關注短期降價減產不及預期帶來的波動。但整體上第三季度的豬價低點和板塊養殖虧損的極值也意味著板塊最悲觀預期已經釋放，板塊向下存在安全邊際，且從最近的養殖利潤看自繁自養和外購仔豬養殖利潤相繼進入虧損區間，產能去化將加快，逢低介入是較為妥當的策略。但本輪豬周期要回到19年那輪史詩級的周期并不具備環保和非瘟對產能沖擊的外部環境，建議保持理性預期。

肉雞方面，我們認為，黃羽雞供需基本面將推動行情周期向上。1)供給端，前期長時間的養殖虧損使得行業產能去化明顯。據中國畜牧業協會，21年11月黃羽肉雞父母代存欄1343.56萬套，已經處在近四年的低點。我們認為，22年黃羽肉雞出欄整體將處于近年低位。2)需求端，隨著生豬和其他動物蛋白的行情筑底，黃羽肉雞需求的替代擠壓將逐步緩解邊際向好。此外疫情壓制的活禽消費已經在過去兩年較為充分消化，邊際改善；短期有年底消費支撐，長期經濟復蘇提振，黃羽肉雞板塊有望迎來景氣周期。關注立華股份、湘佳股份、溫氏股份等板塊相關標的。

產業鏈一體化方面，我們認為頭部養殖企業憑借自身在上游一體化、規?；膬瀯菹蛳掠瓮涝准庸?、食品制造甚至終端銷售延伸，業務不斷豐富，價值不斷提升。頭部養殖企業有望依托核心優勢不斷提升競爭力，打開業績增長曲線。

重點推薦：國內具有明顯成本優勢的規模養殖龍頭【牧原股份】，產業鏈一體化進展較快的【新希望】和【圣農發展】。

種植產業：種業迎來“三期疊加”的歷史性機遇。政策期，中央即將下發種業振興行動方案，全面加強種質資源保護利用、大力推進種業創新攻關、扶持優勢種業企業發展、提升種業基地建設水平、嚴厲打擊套牌侵權等違法行為等五大方面推進種業發展。行業期，糧食大宗價格持續高位，農民種糧意愿上升，玉米、水稻種子庫存和供需有所優化，推動種業景氣。技術期，轉基因商業化推廣臨近。1月日，農業轉基因相關《農業轉基因生物安全評價管理辦法》《主要農作物品種審定辦法》《農作物種子生產經營許可管理辦法》《農業植物品種命名規定》4部規章正式落地施行。

中長期看，我們堅定看好民族種業前景、看好相關種業企業基本面提升。種業振興大旗下，行業的迭代和重塑是自上而下不斷落地的，是確定性很高的。“迭代”就是生物育種技術的迭代， 1月轉基因及基因編輯相關政策落地，支持相關品種高效審定，顯示政策決心和力度。“重塑”就是行業格局的重塑，11月24日，全國種業企業扶優工作推進會中再次強調“做優做強一批具備集成創新能力、適應市場需求的種業龍頭企業，打造種業振興的骨干力量”，科研優勢龍頭種企會越來越突出。“自上而下”就是種業振興大旗下從政策、制度到監管執法的落地兌現，整體行業基本面會越來越好。

近期種業板塊有明顯的調整，中信種業指數近一周跌2.08%，隆平高科下跌4.9%、大北農上漲1.2%、登海種業上漲1.5%。我們認為主要有三個原因：一是，前期板塊積累了過高的政策預期，尤其是對21年底和22年初圍繞糧食安全和種業安全的三農工作和政策預期；二是，種業業績兌現尤其是生物育種的業績兌現需要時間，我們預計最快22年底才能生物育種品種審定推廣；三是，近期國內外市場風格對成長板塊形成了一定壓力。

交易上，我們認為雖然行業業績兌現存在時間周期，但種業振興是持續且確定的。兌現周期必然會帶來“浮躁”資金了結，引起波動，但同時也給“長期”資金帶來了逢低配置的機會。退去短期高預期的“浮沫”，并隨著風格壓制走向盡頭，將迎來較好的交易機會。

重點推薦：擁有轉基因性狀儲備的種業龍頭【隆平高科】，轉基因技術領先、多條業務向好的【大北農】。

寵物產業：寵物產業是迎合社會發展和消費趨勢的優質賽道。據《中國寵物行業白皮書》，國內寵物行業千億市場規模，年復合增長速度近20%。當前海外巨頭占有國內寵物食品和醫療等細分市場較高份額。我們認為，國產代工企業品牌化將不斷加速，對國內傳統、現代渠道的理解和深入具有比較優勢，寵物產業將迎來國產替代機遇，我們將持續跟蹤關注。

重點推薦：國內寵物食品行業領跑者【中寵股份】。

糧油產業：受農產品周期、疫情下全球供應鏈擾動等因素影響，大豆等油籽價格走高，糧油企業成本端壓力突顯，壓榨利潤下滑明顯。我們認為，隨著成本端-未來農產品周期壓力將邊際改善，需求端-迎來年初春節備貨旺季，糧油企業業績有望復蘇。關注供應鏈一體化管理運營頭部企業。

重點推薦：有望在整體廚房業務發力的糧油龍頭【金龍魚】。

風險提示：經濟復蘇不及預期，疫情等

（文章來源：財聯社）