在去年底債基贖回導致產品難賣的背景下，兔年首批創新式產品逆流而上。

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券商中國記者獲悉，兔年首批創新式基金產品發行持續受到投資者熱捧，鵬華基金旗下的鵬華永瑞一年封閉式債券基金的募集規模已達80億，該產品為國內首批發行的混合估值法債基。

首批混合估值法債基賣爆

來自債基中的優質創新產品，正在破除債基去年底的不利印象。券商中國記者獲悉，首批混合估值法債券基金在今年2月2日開始正式發行，包括了鵬華基金、易方達基金、南方基金、招商基金、富國基金等公司旗下的五只相關產品，其中，鵬華基金旗下的鵬華永瑞一年封閉式債券基金的募集規模目前已達80億。

根據公告顯示，首批5只混合估值類債基中，除南方恒澤18個月封閉式債券基金未規定發行上限，其余均規定了80億的募集資金上限。在投資比例限制上，這些產品均約定采用攤余成本法計量的債券資產不低于基金資產凈值的50%，采用交易策略并以市價法計量的債券資產不低于基金資產凈值的20%，同時在合同層面允許投資可轉換債券及可交換債券，比例不高于基金資產的10%。

業內人士認為，混合估值類產品綜合了市值法產品和攤余成本法產品的優勢。從估值波動來說，與凈值法產品相比，混合估值類產品配置的資產大多以攤余成本法計量。若債市出現集中拋售，該類產品的“防御屬性”較強，回撤幅度亦相對可控。從投資收益來說，由于混合估值類產品還配置了部分以交易為目的的資產，當市場行情發生變化時，可以抓住交易機會，實現收益增強或及時止盈，這些優勢顯然有利于吸引更多個人投資者參與債基投資。

創新產品打破債基不利印象

值得一提的是，首批混合估值法債券基金產品的火爆，或將扭轉市場對債基銷售低迷的印象。

券商中國記者注意到，2022年11月以來，在疫情防控優化、地產政策放松、資金面收斂等一系列因素影響下，債市出現較大幅度調整，并導致銀行理財產品凈值下跌而引發贖回擔憂，形成凈值下跌、贖回、拋售債券、凈值下跌的負反饋。

最近披露完畢的基金去年四季度報告，也進一步揭開債基產品去年底的贖回潮。Wind數據顯示，四季度共有996只債基凈贖回超1億份，其中有302只債基凈贖回份額在10億份以上，凈贖回超過100億份的也有4只基金。以北方一家基金公司旗下一只債券產品為例，在去年第四季度期間規模減少接近130億元，總贖回份額超過150億份。

在這種背景下，一些偏債型基金產品在今年年初還一度遭遇發行難題。券商中國記者注意到，今年1月份，深圳地區一家公募基金發布公告指出，公司旗下一只偏債新基金于2022年12月1日起開始募集，原定募集截止日為2023年1月13日，之后決定將延長至2023年2月28日。上海地區一家銀行系基金公司也發布公告稱，旗下一只偏債型基金已于2022年12月26日開始募集，原定募集截止日為2023年1月12日，后決定延長至2023年2月10日。

不過，債市調整也為新產品提供了更多的修復性機會，債市情緒逐漸平穩。“目前，贖回壓力最大的階段或已過去，影響也逐步消退。”長城基金相關人士認為，在債市本輪調整中，利率債最早受到沖擊，二級資本債和永續債是波動放大器，長久期城投債后續或仍會有余震。但是，贖回潮并不意味著配債資金的永久消失，而是資金管理由基金或理財轉向銀行表內，因此其帶來的影響是短期沖擊，長期來看，債券市場的核心影響因素仍然是經濟基本面。

基金經理看好債基建倉時點

值得一提的是，鵬華永瑞一年擬任基金經理劉方正在致投資者的一封信中，強調了混合估值法債基的創新優勢以及對債市的看好。

劉方正指出，隨著國內居民家庭資產的不斷增長，個人投資者理財需求不斷擴大，個人投資者對風險偏好較低、追求低波動的投資品種有迫切需求，混合策略債基成為重要的資產配置工具。

根據劉方正的介紹，混合策略債基所投債券的投資策略可分為兩個子組合，部分資產采用買入持有策略并相應以攤余成本法估值，可一定程度降低基金的凈值波動；同時，部分資產仍使用交易策略并用市價法估值，可靈活捕捉交易機會、增厚投資效益機會。并且混合策略債基采取封閉運作方式，避免投資者頻繁申贖對產品投資的沖擊及對潛在收益的耗損，可使得基金經理更好地專注長期投資管理。此類債基較好兼顧了買入持有策略下持有資產收益的可預見性和交易策略下可靈活捕捉交易機會兩種債券投資策略的混合優勢。他強調，鵬華永瑞這只產品作為一款混合策略債基，它的市場定位是風險偏好較低、追求穩健收益的投資者和希望配置一定中低風險資產的投資者。

劉方正認為債市正在逐步回暖，國內這一輪的經濟企穩向上的預期比較確定。經濟自然規律也是從2021年的上半年到達上一輪經濟景氣的高點之后持續往下走，多方面疊加的力量都推動這一輪經濟向上，基金可以較好利用建倉時間點的收益率優勢，克服債券市場或有風險，以較好鎖定中短期收益率，并一定程度降低收益率波動帶來的凈值大幅調整的風險。