界面新聞?dòng)浾?| 馮麗君

在監(jiān)管鼓勵(lì)中長(zhǎng)期入市以及低利率背景下，2025年險(xiǎn)資普遍加倉(cāng)權(quán)益類資產(chǎn)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年一季度險(xiǎn)資共現(xiàn)身642家上市公司前十大流通股股東名單。

2025年年報(bào)顯示，A股五大上市險(xiǎn)企股票類投資資產(chǎn)已達(dá)到2.46萬(wàn)億元，相比2024年年末增長(zhǎng)71.74%，除新華保險(xiǎn)（601336.SH）外， 其余四家上市險(xiǎn)企2025年末股票類資產(chǎn)占比均有不同幅度提升，權(quán)益類資產(chǎn)表現(xiàn)也正成為影響險(xiǎn)企投資端收益的關(guān)鍵。

(相關(guān)資料圖)

今年一季度，A股市場(chǎng)波動(dòng)明顯加劇，一季度滬指下跌1.94%，深成指下跌0.35%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.57%，也給險(xiǎn)企投資端帶來壓力。那么，險(xiǎn)資在一季度如何調(diào)倉(cāng)換股？

一季度險(xiǎn)資持倉(cāng)揭秘

從行業(yè)分布來看，Wind行業(yè)分類下（下同），險(xiǎn)資現(xiàn)身十大流通股東的個(gè)股中，化工行業(yè)數(shù)量最多，達(dá)到52家，電氣設(shè)備、汽車與零配件、機(jī)械行業(yè)個(gè)股數(shù)也均超過40家。從持股市值來看，銀行股仍“穩(wěn)坐頭把交椅”，最新持倉(cāng)市值達(dá)4767億元（僅統(tǒng)計(jì)現(xiàn)身上市公司十大流通股東名單的險(xiǎn)資，下同），其次為公用事業(yè)Ⅱ、交通運(yùn)輸行業(yè)。

個(gè)股方面，現(xiàn)身安徽合力（600761.SH）十大流通股東名單的持股機(jī)構(gòu)數(shù)量最多，達(dá)5家，其中三家為新進(jìn)增持。

從一季度險(xiǎn)資持股變動(dòng)來看，銀行股仍是一季度加倉(cāng)的主力。中國(guó)銀行（601988.SH）、工商銀行（601398.SH）、興業(yè)銀行（601166.SH）、中信銀行（601998.SH）被險(xiǎn)資加倉(cāng)股份數(shù)量最多，其次為公共事業(yè)板塊個(gè)股國(guó)電電力（600795.SH）、大秦鐵路（601006.SH）。

從持股市值變動(dòng)來看，截至5月14日，興業(yè)銀行、工商銀行、中國(guó)銀行險(xiǎn)資持股市值增加最多，分別約51.62億元、49.74億元、46.60億元，煤炭股中國(guó)神華（601088.SH）緊隨其后，杭州銀行（600926.SH）一季度也被險(xiǎn)資加倉(cāng)，持股市值增加近40億元。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，銀行等盈利穩(wěn)定、分紅率高的公司，其股息可直接增厚險(xiǎn)資當(dāng)期利潤(rùn)，且在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下價(jià)格波動(dòng)不影響當(dāng)期利潤(rùn)，是理想的“壓艙石”。

中信建投非銀及金融科技首席分析師趙然分析也認(rèn)為，高股息股票預(yù)計(jì)仍為險(xiǎn)企主要配置方向。凈投資收益在資負(fù)管理監(jiān)管中的重要性有望進(jìn)一步強(qiáng)化，股息收入可計(jì)入凈投資收益，部分對(duì)沖低利率對(duì)凈投資收益率帶來的下行壓力。

減持方面，中國(guó)電建（601669.SH）、首鋼股份（000959.SZ）、金風(fēng)科技（002202.SZ）、招商南油（601975.SH）、大悅城（000031.SZ）位于一季度險(xiǎn)資減持股份數(shù)量前列。

從持股市值減少情況來看，截至5月14日，除中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司減持中國(guó)人壽（601628.SH），以及平安系減持平安銀行（000001.SZ）外，險(xiǎn)資對(duì)浦發(fā)銀行（600000.SH）、農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）、招商銀行（600036.SH）、中國(guó)聯(lián)通（600050.SH）的持股市值減少分別達(dá)到131.38億元、57.71億元、31.44億元、21.06億元。

整體來看，一季度險(xiǎn)資堅(jiān)守銀行、公用事業(yè)等高股息底倉(cāng)，消費(fèi)板塊配置邊際抬升，周期、地產(chǎn)鏈遭減配。這也與險(xiǎn)資的配置策略相吻合。

“太保構(gòu)建了以股息價(jià)值為核心的多元化策略體系，通過均衡配置的方式，在獲取可持續(xù)的股息收益的同時(shí)，分享經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展下新興產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。”中國(guó)太保副總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人蘇罡近日在接受界面新聞采訪時(shí)表示，一方面，堅(jiān)持以股息價(jià)值策略為核心的組合管理原則和思路，通過重點(diǎn)關(guān)注和長(zhǎng)期投資具有較高股息分派能力和穩(wěn)定增長(zhǎng)前景的上市公司，獲取股息收益和穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來的回報(bào)。另一方面，積極研究布局符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的成長(zhǎng)性策略，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢(shì)，通過投資能源轉(zhuǎn)型、科技創(chuàng)新、醫(yī)藥健康、消費(fèi)服務(wù)、稀缺資源等方向的上市公司，分享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)帶來的收益。

一季度險(xiǎn)資調(diào)倉(cāng)換股動(dòng)向

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，一季度，險(xiǎn)資新增持股294家A股上市公司（僅統(tǒng)計(jì)現(xiàn)身上市公司十大流通股東名單情況，下同）。

其中，安徽合力與濰柴重機(jī)（000880.SZ）一季度獲新增持股險(xiǎn)企數(shù)最多，各獲三家新增持股。

從持股市值來看，美的集團(tuán)（000333.SZ）與興業(yè)銀行（601166.SH）一季度被險(xiǎn)資新增買入最多，前者被中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品買入1.81億股，后者被瑞眾人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司-自有資金買入5.69億股，最新持有市值均超百億元。五糧液（維權(quán)）（000858.SZ）、江蘇銀行（600919.SH）、四川路橋（600039.SH）一季度被險(xiǎn)資新增持有的最新市值均超40億元。

從險(xiǎn)資新增持有個(gè)股的行業(yè)分布來看，一季度險(xiǎn)資新進(jìn)硬件設(shè)備個(gè)股最多，達(dá)到35家，其次為化工、電氣設(shè)備、汽車與零配件、機(jī)械行業(yè)，均超20家。

從“真金白銀”的新增持股市值來看，截至5月14日，界面新聞?dòng)浾吒鶕?jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，銀行股仍是險(xiǎn)資的“頭號(hào)重倉(cāng)股”。一季度險(xiǎn)資新進(jìn)持有銀行股最新市值超280億元，與第二名的家電Ⅱ行業(yè)拉開超百億市值的差距。

除高股息、消費(fèi)類股票外，科技類也屬于險(xiǎn)企青睞板塊。某頭部險(xiǎn)企資管子公司相關(guān)人士告訴界面新聞，“在投資結(jié)構(gòu)上，基準(zhǔn)情形下，2026年預(yù)計(jì)泛科技與先進(jìn)制造將構(gòu)成雙投資主線。”

從剔除個(gè)股來看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，一季度險(xiǎn)資共剔除160只股票，其中化工行業(yè)個(gè)股數(shù)量最多，達(dá)到21家，其次為硬件設(shè)備、機(jī)械、電氣設(shè)備、軟件服務(wù)、有色金屬。

值得注意的是，一季度黃金指數(shù)（882415.WI）巨震。在1月創(chuàng)下歷史高點(diǎn)、上漲近30%后，在2月、3月又分別下跌5.4%、14.53%。在一季度，部分險(xiǎn)資也進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)換股，

如湖南黃金（002155.SZ）、山東黃金（600547.SH）、赤峰黃金（600988.SH）被部分險(xiǎn)資賣出，同時(shí)期，弘康人壽買入曉程科技（300139.SZ）約115萬(wàn)股。

一般情況下，A股黃金股走勢(shì)與金價(jià)高度相關(guān)。黃金表現(xiàn)方面，蘇罡對(duì)界面新聞分析稱，中長(zhǎng)期看，美國(guó)債務(wù)高企、去美元化、央行購(gòu)金等因素仍將繼續(xù)支撐黃金的長(zhǎng)期配置價(jià)值。但短期受地緣沖突、通脹及升降息預(yù)期變化等因素影響，黃金價(jià)格波動(dòng)加大。