【快播報】東方證券：首予中國東方教育(00667)“買入”評級目標價6.64港元

來源：智通財經(jīng) 時間：2026-05-11 16:08:45

智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研報稱，基于中國東方教育(00667)穩(wěn)固的生源基礎(chǔ)、深化長學制帶來的客單價提升、就業(yè)導(dǎo)向的產(chǎn)教融合體系以及區(qū)域中心運營優(yōu)勢，預(yù)計公司26–28年歸母凈利潤分別為9.87/11.62/13.67億元。參考可比公司，給予公司26年13倍市盈率，對應(yīng)目標價6.64港元(對應(yīng)1港元=0.8726人民幣)，首次給予“買入”評級。

(資料圖)

東方證券主要觀點如下：

就業(yè)導(dǎo)向的產(chǎn)教融合體系難以復(fù)制，高質(zhì)量就業(yè)構(gòu)建核心壁壘

公司與超過3萬家企業(yè)建立深度合作，共建實訓(xùn)基地與產(chǎn)業(yè)學院。其核心壁壘不僅在于95%以上的高就業(yè)率，更在于起薪、專業(yè)對口率、就業(yè)穩(wěn)定性等多維度顯著領(lǐng)先行業(yè)的高質(zhì)量就業(yè)成果。這一可驗證的就業(yè)質(zhì)量，正是其品牌聲譽、招生吸引力和學費定價權(quán)的根本來源，構(gòu)成了難以復(fù)制的核心競爭壁壘。

生源結(jié)構(gòu)聚焦“四校生”，普高擴招下開辟增長新藍海

市場普遍擔憂普高擴招擠壓生源，但公司核心客群并非與普高爭奪的邊際生源，而是就業(yè)導(dǎo)向明確、規(guī)模穩(wěn)步增長的“四校生”。公司精準推出“15個月學制”等高價值課程，精準回應(yīng)了這一龐大客群對“周期適中、技能復(fù)合、就業(yè)明確”的需求，開辟了新的增長空間。

長學制戰(zhàn)略深化推動盈利模型優(yōu)化，財務(wù)質(zhì)量確定性改善

公司持續(xù)推進課程體系向長學制縱深發(fā)展，核心板塊長學制學員占比穩(wěn)定在90%以上，帶動客單價顯著提升。25年毛利率同比提升2.91pct至55.28%，合同負債余額創(chuàng)歷史新高，收入質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，增長邏輯逐漸從依賴生源數(shù)量轉(zhuǎn)向深耕客群價值。

多元品牌矩陣夯實基本盤，新賽道前瞻布局拓增長極

公司旗下新東方烹飪、新華電腦、萬通汽車、歐曼諦美業(yè)等品牌覆蓋烹飪、IT、汽車等剛需賽道，同時孵化寵物服務(wù)、老年康養(yǎng)等新興領(lǐng)域，形成梯次業(yè)務(wù)組合。依托三級研發(fā)體系實現(xiàn)年均專業(yè)更新率超30%，確保專業(yè)設(shè)置與產(chǎn)業(yè)需求同步迭代，從供給端確立結(jié)構(gòu)優(yōu)勢。

區(qū)域中心戰(zhàn)略驅(qū)動辦學升維，打開中長期成長空間

公司在安徽、四川等地建成大型區(qū)域中心，單體容量可達30000人，并推動旗下學校向技師學院升級。區(qū)域中心不僅實現(xiàn)集約化運營、降低成本，更助力公司突破辦學層次瓶頸，提升品牌公信力與招生吸引力。

風險提示

行業(yè)競爭加劇風險；新業(yè)務(wù)擴張不及預(yù)期風險；政策落地與執(zhí)行不確定性風險。

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