6月以來，銀行理財產品業績比較基準迎來新一輪密集調整。據Wind數據統計，截至6月末，機構已披露超300份調整公告，涉及興銀理財、民生理財、招銀理財、中銀理財、光大理財、平安理財、農銀理財等十余家銀行理財公司及部分城商行和農商行。

整體來看，下調基準仍是主流，但部分中小銀行及個別股份制機構逆勢上調，形成了鮮明的市場分化格局。與此同時，越來越多的產品將傳統的固定數值型或區間型基準切換為掛鉤公開指數的動態參考模式，業績比較基準的“標尺”正在發生變化。

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頭部理財子密集下調基準

本輪基準調整中，頭部理財子公司是下調的主力軍，覆蓋多款主流固收類理財產品，部分產品降幅顯著。6月24日，招銀理財發布公告調整三只固收類產品基準，其中兩只產品年化業績比較基準上限由2.5%大幅降至1.55%，單輪下調幅度接近1個百分點。

除招銀理財外，光大理財、中郵理財、興銀理財、農銀理財等多家頭部機構均在6月發布基準下調公告。部分產品調降幅度達20至50個基點不等。城商行陣營同樣密集跟進，鄭州銀行、盛京銀行、吉林銀行等均對旗下多只定開或最短持有期產品進行了基準下修；深圳農商行、杭州聯合農商行等農商行也小幅調降了區間上限，反映出低利率環境對理財資產端收益的普遍性擠壓。

基準全面下行的根本驅動因素，是債券類資產靜態收益率的持續走低。多家機構在調整公告中表示，隨著無風險利率水平下降，十年期國債收益率已降至近年低位，債券類資產的整體收益率中樞明顯下移，直接壓縮了理財產品可獲取的靜態票息收益。例如，農銀理財表示，“由于債券類資產靜態收益率下行，資產收益中樞較前期發生變化”。此外，監管層和投資者對業績比較基準“達標率”的關注度持續上升，不少管理人在“被動不達標”與“主動壓低區間”之間選擇了后者。

值得關注的是，本輪調整不再局限于傳統的區間微調或單一數值下調，行業出現了明顯的模式升級。不少理財公司主動摒棄固定數值、固定區間的傳統基準模式，將產品業績比較基準切換為掛鉤中債-新綜合全價指數等公開市場指數的動態參考模式。光大理財、民生理財、興銀理財、中郵理財、上銀理財、蒙商銀行、漢口銀行等多家機構均采用這一模式。掛鉤標的以中債-新綜合全價指數最為常見，部分產品還輔以活期或通知存款利率、滬深300指數等作為組合參考。

這種從“靜態報價”向“動態參考”的轉變，正在成為理財行業基準設定的新范式。政策推力是2025年12月發布的《銀行保險機構資產管理產品信息披露管理辦法》。這份被稱為理財行業“信披新規”的文件將于2026年9月1日正式施行，要求資產管理產品管理人應保持業績比較基準的連貫性，原則上不得隨意調整，嚴禁頻繁下調。指數型基準能更貼合產品的投資策略與市場走勢，有效減少基準調整頻次，更好地滿足監管對業績基準連貫性的要求。

部分中小機構差異化攬儲

與頭部理財子集中下調形成對比的是，6月有少數理財公司及部分地方中小銀行選擇上調產品業績比較基準，形成市場反向走勢。上調主體集中于未持有理財牌照的地方中小銀行，僅極少數銀行理財公司參與，且調整方式多以抬升基準下限、小幅拓寬收益區間為主，整體調整幅度溫和。

6月初，順德農商行集中發布9條公告，宣布上調旗下多只自營理財產品的業績比較基準，整體調整幅度在5到10個基點之間，產品類型多為固收類，風險等級以R2（中低風險）為主。樂山市商業銀行則采取了“先降后升”的靈活策略——4月30日將“財富通-天益寶T+7”“財富通-天益寶T+14”兩只產品基準從2.00%、2.10%分別降至1.80%、1.90%，6月10日再度公告將兩款產品基準回調至原有水平。

股份制理財公司中亦有少數案例。6月24日，上銀理財官宣調整旗下“穩添利”系列開放式理財產品基準，自7月1日起，產品業績比較基準由2.35%-2.55%上調至2.35%-2.60%，小幅拓寬收益上限。招銀理財則對旗下美元理財產品調價，將“招睿美元金葵季季開2號固定收益類理財計劃”業績基準由2.80%-3.40%上調至3.00%-3.60%，上調20個基點，在本輪調整中較為亮眼。

中小銀行逆勢上調的核心訴求，在于穩定理財規模、穩固客群基本盤。蘇商銀行特約研究員薛洪言認為，部分城商行、農商行上調理財產品業績比較基準，主要是由于負債端穩規模的迫切需求——大型銀行依靠品牌與低成本存款應對凈息差收窄，而農商行存款流失壓力更大。由于理財常被視作存款替代品，上調業績比較基準成為“以價換量”的營銷方式，有利于留住存量客戶、吸引價格敏感型資金。

這種“反向操作”也折射出當前未持理財子牌照的中小銀行自營理財業務的生存困境。《中國銀行業理財市場季度報告》（2026年一季度）數據顯示，截至一季度末，來自“未持牌”機構的理財產品存續規模在全市場的占比從去年同期的11.67%降至7.87%，存續規模約2.51萬億元。

普益標準研究員董丹濃指出，當前中小銀行自營理財業務呈現規模壓降、機構退出、向代銷加速轉型的趨勢。未持牌城農商行已普遍停發新產品，存量規模有序壓縮，部分銀行計劃清零。

業績比較基準并非實際收益

頻繁的基準調整，再次凸顯投資者厘清產品核心概念的重要性。根據理財行業規范及產品說明書定義，業績比較基準是管理人結合產品屬性、投資策略、歷史運作經驗及市場行情設定的投資參考目標，核心作用是界定管理人超額業績報酬的收取標準，并非預期收益率，不構成任何收益承諾。

在資管新規打破剛性兌付后，當前主流凈值型理財產品均為非保本浮動收益類型，產品實際收益完全由單位份額凈值波動決定，與業績比較基準可能存在明顯偏差。薛洪言提醒，不少投資者誤將業績比較基準當作收益承諾，理財全面凈值化后，業績比較基準僅為投資目標，實際收益由底層資產決定，一旦資產收益下行、負債成本抬升，產品收益可能不及業績比較基準，甚至出現虧損。

業內人士建議，投資者選購理財產品時，切勿將基準數值等同于確定收益，應重點關注產品長期凈值走勢、歷史業績達標率、回撤控制能力等核心指標，理性甄別產品風險與收益水平。市場環境、監管政策、資產收益水平均處于動態變化中，產品管理人擁有合理調整業績比較基準的權限，投資者對此應有充分認知。

展望下半年，中信建投研報預計理財規模有望增加2萬億至3萬億元，平均業績比較基準有望繼續回升。但在低利率環境持續、監管新規即將施行的雙重背景下，銀行理財行業的基準定價模式將繼續向更加透明、動態、合規的方向演進，頭部與中小機構之間的分化格局短期內仍將持續。