一、盤面縱覽

今日(11月23日)國內(nèi)商品期貨盤面漲跌互現(xiàn)，漲幅方面，鐵礦石主力合約漲近8%，硅鐵漲超5%，錳硅漲近5%，滬鋅、滬鎳漲超3%。跌幅方面，液化石油氣(LPG)跌超5%，滬銀、棕櫚跌超3%，紅棗、滬金、苯乙烯(EB)、純堿跌超2%。截止收盤，鐵礦石主力合約2201收于587元，漲幅7.81%。

(大商所鐵礦石各合約收盤情況；來源：東方財富期貨PC端)

二、消息梳理

商務(wù)部網(wǎng)站：俄PRIME通訊社11月19日報道，俄聯(lián)邦委員會(議會上院)通過稅法修正案，批準(zhǔn)自2022年起提高鐵礦石、焦煤、鉀鹽的礦產(chǎn)資源開采稅。其中，鐵礦石的礦產(chǎn)資源開采稅為新加坡交易所TSI CFR中國鐵礦石(含鐵62%)期貨/期權(quán)指數(shù)(俄反壟斷局根據(jù)鐵精礦將其定義為世界平均價格)的4.8%，但氧化鐵石英巖不適用；克拉斯諾亞爾斯克邊疆區(qū)富含有用成分的多成分礦石的礦產(chǎn)資源開采稅為銅、鎳、鈀、鉑、金和鈷世界平均價格的6%。

Mysteel：數(shù)據(jù)顯示2021年11月15日—11月21日期間，澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1259.2萬噸，環(huán)比增加46.3萬噸，庫存總量略高于今年的平均水平。

三、持倉龍虎榜

今日(11月23日)前20名期貨機(jī)構(gòu)多單持倉量為246212手，空單持倉量為246512手，多空比為0.999；其多空雙方均表現(xiàn)為減持，其中多單持倉表現(xiàn)為堿持11854手，空單持倉表現(xiàn)為減持18838手。

值得一提的是，前20排名中今日銀河期貨大幅減持多單10135手至13227手，幾乎砍掉多單持倉近一半的倉位，其空單則表現(xiàn)為小幅減持729手至9003手的狀態(tài)，整體上持有凈多單4224手，可關(guān)注其后續(xù)的持倉變動情況。

四、機(jī)構(gòu)觀點

中鋼期貨：供需寬松預(yù)期不變，鐵礦石短期技術(shù)反彈

終端需求趨弱且板塊估值重心下移，短期需求端保持偏弱態(tài)勢不變，供給端受礦價下跌擠出部分高價資源但整體維持中高水平且供給端變動速度緩慢，短中期鐵礦石供需寬松格局預(yù)期保持不變，臨近換月，2205合約交割標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整將進(jìn)一步降低估值重心。

國投安信期貨：短期鐵礦走勢震蕩，注意高波動的風(fēng)險

鐵礦供應(yīng)整體平穩(wěn)，需求維持疲弱，高爐開工率和鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑并處于極低水平。供需寬松背景下，鐵礦港口庫存維持累庫趨勢。近期增加信貸投放的消息對市場需求預(yù)期有所提振，在房地產(chǎn)下行壓力較大的情況下，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)政策穩(wěn)增長力度。我們預(yù)計短期鐵礦走勢震蕩，注意高波動的風(fēng)險。

東海期貨：復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，礦石價格大幅反彈

今日，國內(nèi)鐵礦石期貨價格大幅反彈，主力合約2201盤中一度觸及漲停，遠(yuǎn)月05和09合約漲幅也都在6%以上。現(xiàn)對本次價格上漲的主要原因及后期走勢做如下分析：

本次礦石價格反彈我們認(rèn)為主要是以下幾方面原因：一是，盡管前期鋼材價格大幅下跌，但由于焦炭現(xiàn)貨也經(jīng)歷了7輪下調(diào)，所以鋼廠利潤依然處于高位。二是，11月份，多個省市已經(jīng)超額完成了粗鋼產(chǎn)量平控的任務(wù)，在鋼廠利潤比較高的情況下，市場對于鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)。昨天下午就開始傳出有大型鋼廠復(fù)產(chǎn)的消息。三是，近期地產(chǎn)政策邊際寬松的跡象明顯，也增強(qiáng)了市場對鋼材需求邊際好轉(zhuǎn)的預(yù)期。四是，目前PB礦進(jìn)口利潤已經(jīng)持續(xù)一周為負(fù)值，且PB和超特粉的價差也壓縮至去年同期水平，從估值的角度來說也支持礦石價格反彈。

那對于后期的走勢，我們還是從基本面的角度來做一個分析。實際上，目前礦石基本面的變化并不是很大，北方地區(qū)鋼廠限產(chǎn)依然在繼續(xù)，上周全國247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量下降到了201.98萬噸。而且在采暖季限產(chǎn)已經(jīng)開始以及未來冬奧會限產(chǎn)政策的影響下，限產(chǎn)政策不一定會有大幅放松。從10月份工信部公布的《重點區(qū)域2021-2022秋冬季大氣污染綜合治理攻堅方案》來看，無論是限產(chǎn)區(qū)域還是空氣質(zhì)量指標(biāo)的要求較去年均有明顯提升。且鋼廠的補(bǔ)庫積極性短期也未見提升，上周全國247家鋼廠礦石庫存仍環(huán)比下降47.32萬噸。相反四季度發(fā)貨量則整體相對平穩(wěn)，港口庫存也呈現(xiàn)累積態(tài)勢，目前45港礦石港口庫存水平已經(jīng)突破1.51億噸。所以對于01合約我們認(rèn)為其上漲空間有限。

而05合約則面臨明年3月限產(chǎn)政策結(jié)束之后鋼廠復(fù)產(chǎn)以及一季度傳統(tǒng)的外礦發(fā)貨淡季，未來下跌空間可能有限，近期5-9價差的壓至平水附近也說明了遠(yuǎn)月進(jìn)一步下行空間有限。所以后期可關(guān)注05合約的階段性反彈以及5-9跨期正套機(jī)會。而對于01合約考慮當(dāng)前礦石需求偏弱以及其與最低交割品超特基本接近平水，不建議繼續(xù)追多。

（文章來源：東方財富研究中心）