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環球焦點!一德期貨:農業旺季結束 尿素高利潤將回歸合理區間

來源:一德期貨 時間:2022-07-14 18:58:34


【資料圖】

截至目前,內蒙烏蘭化工在6月初成功出品(日產2000噸),預計新疆中能52萬噸產能三季度投產。

下半年中,企業檢修及短停情況將增加,同時利潤壓縮或導致企業減產,四季度環保及天然氣緊張也會影響企業開工,預計下半年產量低于上半年,全年產量約5550萬噸。

市場消息稱印度將在月底發布新一次招標,但國內尿素仍受法檢限制,參與貨源或少于上一標。

法檢實施后,綜合考慮各種化肥及相關品種進出口變化,估算得出留在國內的氮元素增加。

估值看,近期尿素現貨價格及利潤快速回落,但行業整體利潤仍處于良好水平,靜態估值偏高估;上下游利潤看,尿素在產業鏈中利潤偏高,相對高估;相關化肥品種看,尿素與小氮肥、磷肥、鉀肥相比經濟性更好,相對低估。

下半年供應保持同比偏高運行,國內農業旺季已過,若出口法檢嚴格執行,預計三季度開始國內尿素行業將開啟累庫周期,上半年較高的利潤將明顯修復,或將考驗成本,當前煤價下(固定床完全成本約2400-2500),現貨仍有下跌空間,09盤面已跌破固定床成本。短期看,工農需求處于空檔期,市場或保持弱勢,等待玉米追肥及復合肥集中入市采購,策略維持反彈做空或擇機套保;進入四季度后,若三季度現貨價格充分回調,造成部分企業減產,同時環保及天然氣緊張影響企業開工,淡季儲備加大力度入市采購,屆時或出現階段性反彈,但出口不放開情況下,行業累庫趨勢不變,價差看,預計尿素遠月曲線將從Back結構轉變成Contango結構,9-1/1-5都可關注反套機會。

風險點:能源價格劇烈波動、出口政策變化等。

(文章來源:一德期貨)

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