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【券商聚焦】光大證券維持保利物業“買入”評級 指其外拓能力保持行業第一梯隊_今日觀點

來源:金吾財訊 時間:2026-05-11 18:15:20


【資料圖】

金吾財訊|光大證券發布研報指,關聯方保利發展“五一”期間銷售額累計突破120億元,帶動央企物管基本面優勢凸顯。保利物業(6049.HK)2025年實現收入171億元(同比+4.8%),歸母凈利潤15.5億元(同比+5.1%),凈利潤率9.2%同比提升0.1pct。物業管理主業收入131.5億元(同比+12.6%),第三方項目占比66%,第三方物管收入58.6億元(同比+17.5%),新拓展第三方項目年化合同金額29.3億元,外拓能力保持行業第一梯隊。非業主增值服務收入16.4億元(同比-16.5%),社區增值服務收入23.4億元(同比-13.6%),受房地產周期及消費環境波動影響。整體毛利率17.4%(同比-0.8pct),但社區增值服務毛利率同比提升4.4pct至41.3%;行政開支9.9億元(同比-11.5%),占收入比例降至5.8%,費用管控成效明顯。公司現金及銀行結余129億元(同比+8.6%),經營現金流18.3億元覆蓋凈利潤超1倍;貿易應收款34.4億元中89%為一年期以內,賬齡結構良好。派息率維持50%。光大證券下調2026-2027年歸母凈利潤預測至16.4/17.3億元(原為16.7/17.5億元),新增2028年預測18.0億元,對應PE為10/9/9倍,維持“買入”評級。風險提示:行業競爭加劇導致毛利率下滑,外拓和增值服務開展不及預期。
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