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【券商聚焦】中國銀河證券首予周大福“推薦”評級 指其產品結構優化

來源:金吾財訊 時間:2026-05-21 12:01:38


【資料圖】

金吾財訊|中國銀河證券發布研報指,首次覆蓋周大福(1929.HK),給予“推薦”評級。研報指出,公司是中國最大的黃金飾品龍頭,FY2025收入896.6億港元,門店總數5689家。近期金價大漲及稅務新規短期抑制需求,但公司經營質量改善,一口價黃金飾品收入占比從FY2024的5.7%提升至14.3%,產品結構優化。長期看,黃金飾品保值屬性凸顯,市場規模從2021年4200億元增至2025年7600億元,而鉆石市場規模下滑;稅務新規提升中小廠商成本,有利品牌龍頭份額提升。公司通過減少低效門店、開設高端新形象店提升單店產出,并推進數字化與AI賦能。研報預計FY2026-FY2028歸母凈利潤分別為89.2/100.7/113.2億港元,EPS 0.90/1.02/1.15港元。絕對估值法下合理每股價值15.03港元。風險提示包括黃金價格大幅波動、市場競爭加劇及消費需求不及預期。
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