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6月以來，地緣沖突有所緩和，原油價格走弱，聚酯板塊價格重心下移，板塊利潤明顯修復。截至6月末，PTA主力合約價格運行在5500元／噸附近，PTA現貨加工費約660元／噸；6月PTA現貨加工費月均620元／噸，5月則為410元／噸。原料端PX方面，截至6月末，主力合約價格為7600元／噸，亞洲PXN為352美元／噸；6月PXN月均385美元／噸，5月為250美元／噸。

PX供應方面，截至6月末，6月PX裝置月均開工負荷為79.39%，環比下滑3.5個百分點。處于檢修狀態的裝置包括揚子石化89萬噸、寧波中金160萬噸、海南煉化100萬噸以及浙石化200萬噸等。目前梳理國內6—7月待檢修PX裝置，主要有海南煉化（66萬噸）、盛虹煉化及揚子石化等。其中，重啟計劃較為明確的裝置有揚子石化（89萬噸）和福海創，其余裝置重啟時間尚未明確。6—7月國內PX裝置檢修增量預計將大于重啟增量，產量環比或將收窄。

截至6月底，亞洲地區PX月均產能利用率為68%，環比下降1個百分點。目前6—7月待檢修裝置有限，僅泰國PTTG77萬噸推遲至6月底至7月初停車檢修，預計檢修40天左右，其余檢修主要集中于四季度。此外，馬來西亞芳烴55萬噸、韓國樂天75萬噸預計7月初重啟，其余多套檢修裝置的重啟時間尚未明確，預計7月亞洲地區PX供應將在低位小幅回升，國內進口供應或同步低位修復。總體來看，7月原料端PX呈現供需雙低格局，平衡表預期偏緊。

圖為PTA現貨加工費（單位：元／噸）

PTA供應方面，截至6月末，6月PTA月均產能利用率為65%，環比回升2.5個百分點。月內PTA加工費修復，前期檢修的主流裝置亦多有重啟：嘉興石化250萬噸產能于5月中旬檢修、6月中旬重啟；臺化興業5月上旬檢修、6月中旬重啟；逸盛海南1#裝置6月初重啟；嘉通能源300萬噸產能5月中下旬檢修、6月初重啟。6—7月存在檢修計劃的裝置如下：獨山能源計劃6月中下旬停車檢修，重啟時間待定。虹港石化一套250萬噸裝置計劃7月初停車，8月中下旬重啟，另一套7月檢修時間待定。臺化興業120萬噸產能計劃6月中旬檢修，重啟時間待定。逸盛大連375萬噸產能計劃7月下旬進行技改。6月中下旬，東營威聯250萬噸裝置停車檢修，計劃于8月中旬重啟。此外，福海創450萬噸產能按計劃停車檢修，重啟時間待定。總體來看，6—7月待檢修裝置規模依舊較大。從裝置檢修計劃來看，PTA產能利用率將維持低位運行。后續需關注兩點：一是加工費修復至高位后，PTA裝置檢修的實際兌現率是否下降；二是已停車裝置的重啟進度。

需求方面，截至6月末，聚酯月均負荷為78.5%，環比下滑2.5個百分點；分品種來看，長絲月均開機負荷為75%，環比下滑5.5個百分點；短纖月均開機負荷為72%，環比亦下滑5.5個百分點；瓶片月均開機負荷為71.3%，環比基本持平。6月滌絲廠商減產降負延續，聚酯端供應邊際走低。利潤方面，中上游利潤有所修復，而聚酯利潤則受到擠壓。截至6月末，聚酯月均加權盈利為160元／噸，5月盈利為240元／噸。分品種來看，長絲月均加權盈利為220元／噸，5月盈利為160元／噸；短纖月均虧損300元／噸，5月虧損為260元／噸；瓶片月均盈利為405元／噸，5月盈利為1000元／噸。

展望7月，聚酯終端進入傳統淡季，需關注下半年新訂單的轉折點。考慮到7月PTA裝置檢修預期延續，預計聚酯負荷或維持低位運行，重點關注中上游裝置動態。織造方面，6月江浙地區織造月均開機負荷為52.4%，環比回升1個百分點，同比下滑8個百分點。近期秋冬絨類面料局部需求有所回暖，但市場整體缺乏大單支撐，廠商提負荷意愿一般。當前市場仍相對謹慎，后續需持續關注新訂單走勢。

總體來看，6月油價下跌帶動聚酯板塊中上游利潤修復，當前PX及PTA加工差均處于中性偏高水平。預計7月PTA維持供需雙低格局，去庫趨勢延續。疊加油價弱勢預期，中上游高利潤狀態將持續，PTA單邊價格或震蕩運行，趨勢性方向尚不明確，加工費將維持高位。（作者單位：創元期貨）