(資料圖片僅供參考)

當(dāng)自動駕駛行業(yè)還在討論“何時能盈利”時，小馬智行（PONY.US；02026）用一份財報給出了答案：就是現(xiàn)在。

2025年，這家成立9年的自動駕駛公司，在Robotaxi這個被稱為“物理AI首個真正應(yīng)用”的領(lǐng)域，跑通了商業(yè)閉環(huán)。全年財報顯示，自動駕駛出行服務(wù)收入1.16億人民幣，同比暴增128.6%，其中乘客實際付費收入漲幅接近400%。更關(guān)鍵的是，該公司已在廣州、深圳兩大一線城市實現(xiàn)單車盈利轉(zhuǎn)正——這意味著，Robotaxi不再是燒錢的試驗品，而是一門能算賬的生意。

“規(guī)模化量產(chǎn)是盈利的基石。”小馬智行聯(lián)合創(chuàng)始人、CFO王皓俊在4月1日廣州媒體交流會上對智通財經(jīng)表示道。

的確細拆業(yè)績可以發(fā)現(xiàn)，小馬智行的第七代自動駕駛出租車的部署速度超出預(yù)期，車隊規(guī)模從2024年底的270輛，一路擴張至今的1400輛以上，增幅逾4倍，預(yù)計2026年底將突破3000輛。其中，深圳市場的表現(xiàn)最具說服力。2026年3月22日，該市場單日車均凈收入創(chuàng)下394元人民幣的歷史新高，車均訂單量達25單。在規(guī)模化爬坡初期就實現(xiàn)盈利，驗證了L4級自動駕駛出租車的商業(yè)模型具備經(jīng)濟可行性。

就深圳等區(qū)域單車盈利轉(zhuǎn)正，王皓俊指出，Robotaxi實現(xiàn)單位經(jīng)濟模型（UE）轉(zhuǎn)正是刨除了固定成本之后的，可以直接導(dǎo)出規(guī)模擴大就可以實現(xiàn)整體盈利的商業(yè)經(jīng)濟模型。這意味著隨著車隊規(guī)模擴張，公司將迎來更大的毛利空間，最終有效驅(qū)動集團整體盈利水平持續(xù)改善。

車隊規(guī)模在向3000臺擴展的同時，小馬智行的收入結(jié)構(gòu)正在發(fā)生質(zhì)變。2025年，Robotaxi業(yè)務(wù)收入1.16億元，同比增長129%，Robotaxi收入占總收入比例從約10%提升至約18.5%，帶動整體毛利率從15.2%改善至15.7%；Robotruck業(yè)務(wù)隨著拓展商業(yè)應(yīng)用其收入也達到了2.84億元；自動駕駛域控制器需求增長，技術(shù)授權(quán)與應(yīng)用服務(wù)收入2.29億元，同比增長19.7%，域控制器交付量較2024年增5倍，展現(xiàn)出穩(wěn)健增長態(tài)勢。

而面對如何平衡Robotaxi盈利狀況持續(xù)改善與加大業(yè)務(wù)拓展投入之間的毛利承壓問題，王皓俊給出了解釋邏輯是“優(yōu)先擴大營收。”

“首先，RoboTaxi作為我們的高毛利業(yè)務(wù)，其占比的持續(xù)提升，必然會帶動整體毛利率上升。其次，若要在更多區(qū)域拓展RoboTaxi業(yè)務(wù)——無論是進入全新城市，還是在廣深等現(xiàn)有城市向新區(qū)延伸——短期內(nèi)毛利雖會承受一定壓力，但該業(yè)務(wù)的毛利水平仍遠高于RoboTruck及Licensing and applications板塊。我們當(dāng)前的核心優(yōu)先級究竟是什么？是優(yōu)先提升毛利率，還是優(yōu)先擴大營收？答案毫無疑問是后者——營收增長必須由RoboTaxi業(yè)務(wù)驅(qū)動。因為RoboTaxi的增長會提升其在總營收中的占比，從而自然拉動集團整體毛利率的改善。”他補充到。

值得注意的是，盡管小馬智行將國內(nèi)運營區(qū)域從四大一線城市擴展至杭州、長沙等新一線；海外通過與Uber、Rimac旗下Verne等合作，進入了克羅地亞、新加坡等市場，但從市場數(shù)據(jù)來看，其技術(shù)、運維成本也在下降，以在第七代車型的自動駕駛套件BOM（物料清單）成本為例，較第六代下降70%，其中車載計算單元成本下降80%，激光雷達成本下降68%；遠程協(xié)助人員與車輛配比已由去年的1:20提升到了1:30甚至到今天的更高。

此外，王皓俊還透露，后續(xù)成本優(yōu)化工作仍將持續(xù)推進——比如占總成本一半的車輛成本，正是公司持續(xù)努力優(yōu)化的重點方向；而保險、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)及地面支持人員配置等方面，也仍有進一步優(yōu)化的空間。