紫金天風期貨

(資料圖)

核心觀點：中性  近期地緣轉弱，原油、乙烯轉跌，PVC下行；地緣存在不確定性，建議交易回歸基本面行情，但絕對價格低位切記謹慎。

月差：中性偏弱  月差震蕩偏弱。

原料支撐：中性 1）電石開工升至65.91%，烏海電石報2200元/噸，較上周降150。2）蘭炭中料報810元/噸持穩。3）乙烯跌至920美元/噸。

供給：中性  國內開工回升。PVC粉整體開工率為67.44%，環比增2.7個百分點；其中電石法PVC粉開工率為71.23%，環比增4.7個百分點；乙烯法PVC粉開工率為58.95%，環比降1.79個百分點。

需求：中性偏空 1）管材開工33.4%（+2.2%），型材開工39.57%（+0.44%）。2）出口：電石法及乙烯法報價抬升，關注原料下跌后及印度政策對出口的影響。3）產業鏈庫存穩定。

利潤：偏多  單PVC利潤虧損，綜合利潤略修復。電石一體化噸利-768元，山東外購電石法噸利-877元；華東乙烯法利潤-413元/噸。西北綜合利潤-695元/噸，華北綜合利潤-812元/噸，雙噸價差2820元。

核心觀點：中性 檢修逐步回歸，氯堿雙弱。近月08、09存在交割博弈，建議見好就收，靈活為主。單邊關注遠月機會，月間套利謹慎。

月差：中性偏強  遠端空升水，近端偶數月有支撐。

原料支撐：中性 原鹽、電價基本穩定。

供給：中性 整體開工率78.20%，環比增0.4個百分點。山東開工提升。

需求：中性1）氧化鋁維持高運行產能；2）非鋁中規中矩；3）出口較差。

利潤：中性偏多  目前液氯水平下外購電，部分虧損；自備電微利。

液氯：中性  液氯波動較大，外賣液氯大廠開車或增加液氯外賣量。

蘭炭開工下滑 價格穩定

• 蘭炭開工下滑。樣本企業蘭炭開工41.06%（-1.55%）。

• 蘭炭價格穩定。神木中料降報810元/噸，持平上周。

電石供應回升 價格下滑

• 電石供應回升。電石開工增3.3%至65.91%。

• 電石價格走弱。烏海電石2200元/噸，降150。

PVC周度開工回升 電石法提負荷

• 本周PVC粉整體開工率為67.44%，環比增2.7個百分點；其中電石法PVC粉開工率為71.23%，環比增4.7個百分點；乙烯法PVC粉開工率為58.95%，環比降1.79個百分點。

預測開工率

注：預測開工率不代表實際情況。

數據來源：紫金天風期貨

下游開工持穩

• 下游開工穩定。管材開工33.4%（+2.2%），型材開工39.57%（+0.44%）。

產業鏈庫存穩定

• 社會庫存去庫。社庫103.1萬噸，較上期降1.02萬噸。其中華東樣本庫存99.63萬噸，較上期降0.94萬噸；華南樣本庫存3.44萬噸，較上期降0.08萬噸。

• 上游廠庫累庫。廠庫庫存27.65萬噸，較上期增0.95萬噸。

• 產業鏈庫存持穩。

電石法虧損很大

• 電石一體化利潤微增。新疆一體化利潤-768元/噸。西北一體化利潤-1401。

• 外購電石法虧損略收窄。西北外購電石法每噸利潤-355元，華北外購電石法利潤為-877元/噸。

乙烯法虧損增加

• 外購乙烯法利潤下滑。華東乙烯法利潤-413元/噸；華北乙烯法利潤-263元/噸。

綜合利潤穩定  雙噸價差小幅反彈

• 綜合利潤持穩。西北綜合利潤為-695元/噸，山東綜合利潤-812元/噸。

• 雙噸價差增加。反彈至2820元/噸。

6月出口走弱

• 1-6月出口同比走強，出口印度增加。

• 1-6月PVC粉出口量238.81萬噸，同比增21.82%。1-6月PVC粉出口印度90.45萬噸，同比增8萬噸。

• 1-6月PVC粉進口量為7.49萬噸。

近期出口fob價格回升。

月度地板出口回升

• 1-6地板累計出口208.07萬噸，基本持去年同期。

水泥需求表現一般

• 2024年以來，地產需求繼續走弱，水泥價格下滑，開工率偏低。

主力反復 月差較弱 倉單持穩

• 盤面震蕩。09合約從上周4857降至昨收4536。

• 月差震蕩。9-1月差-143。

• 倉單增加。7月27日倉單量為119100，降300。

PVC月度平衡表

燒堿開工微增

• 燒堿開工提升。

  整體開工率78.20%，環比增0.4個百分點。山東開工小幅增加。

• 檢修損失減少。本周檢修損失22.10萬噸，環比降0.4萬噸。

電解鋁開工維持高位 利潤較好

氧化鋁運行產能平穩

燒堿非鋁需求一般

燒堿小去庫

• 隆眾口徑20萬噸產能以上企業庫存53.24萬噸（-1.52萬噸）。

液氯

作者：朱曉宇

從業資格證號：F03093900

交易咨詢證號：Z0020848