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健康的財務狀況，是房企的生命線。2022年是房企償債大年，而行業融資尚未完全復蘇，債務壓力下，房企自有資金被不斷消耗。沉船側畔千帆過，病樹前頭萬木春。部分企業泥足深陷的同時，也有房企意氣風發迎來發展機遇。

在不斷發展變化的房企競賽中，手中有糧，才能心里不慌，手握現金越多的房企，抗風險能力也就越高。因此，行業對現金短債比的關注度亦隨之提升，而現金短債比已成為房企間加劇分化的重要指引。

為此，和訊房產發布《2021年上市房企現金短債比榜單》（以下簡稱為“榜單”），從現金短債比表現及變動出發，一探各家房企短期債務壓力。

數據來源：wind，房企公告

建發、龍湖、中海資金充裕 助力高質量發展

“三道紅線”指標要求現金短債比在1倍以上，現金短債比不足1倍，則代表著貨幣資金無法覆蓋短期有息負債，企業生存面臨困境。此外，若僅僅在1倍的水平也不足以應對外部不確定性因素的突然干擾，現金短債比保持在1.5倍及以上或能進一步強化房企短期抗風險能力。

榜單顯示，20家房企現金短債比在1.5倍以上，16家房企現金短債比在1倍到1.5倍之間，14家房企現金短債比不足1倍。

2021年，50家典型房企現金短債比均值為1.56，較2020年的1.78降低0.22。其中現金短債比最高的當屬建發國際集團，該公司2021年現金短債比為6.50，遠超同行；龍湖集團則以6.08位居第二；中國海外發展為第三名，其同期現金短債比為3.40，現金流穩定。

現金短債比在1.5倍以上的企業現金流比較充裕，安全邊際較高，具備較強的可持續發展能力，融資市場和土地市場也能頻繁見到它們的身影。

例如，碧桂園、龍湖、美的置業、新城、旭輝5家民營房企被選為示范房企，并在 5月27日上交所組織的公司債權投資對接會上進行融資宣講；龍湖、碧桂園及美的已分別完成 5億、5億、10億公司債發行，新城在5月24日公告發行10億中期票據。這是民營房企逐步恢復公開市場融資功能的標志。

在土地市場表現活躍的也大多數是這些房企，如在現金短債比榜單中排名靠前的綠城中國、華潤置地、建發房產一季度權益拿地金額均超百億，是全國范圍內的拿地大戶。

頻繁出售資產 調整債務結構

問題房企艱難求生

貨幣資金是企業的生命線。資金充裕的企業在土地市場獲得更具性價比資產的同時，貨幣資金無法覆蓋短期有息負債的企業而言，生存成為首要目標。

榜單顯示，現金短債比表現下降的企業共有30家，數據提高的有19家，光明地產(600708)表現持平。其中正榮地產、陽光城(000671)下降幅度較大，由大于1.5的現金短債比水平降至小于0.5的水平。

現金短債比小于1倍的，大多是已經暴雷、處于暴雷邊緣和債務結構亟需調整的房企。這些房企面臨著顯著的流動性壓力，陷入流動性減弱和難以籌集新資金進行再融資的困境。不過盡管如此，大多數房企并未“躺平”，在促銷售、穩回款、保交付的同時，逐步盤點企業資產，針對優質資產項目主動尋找合作方，盤活資源、提升可支配的在手資金，以應對當前的流動性風險。

例如，為降負債、穩現金流，綠地控股(600606)頻繁將海外資產搬上貨架，截至今年5月已累計實現資金回籠超百億元。世茂集團出售上海外灘茂悅大酒店，總代價為45億元人民幣，預期將會變現出售收益約30.1億元。為加快化解恒大集團應收款項逾期問題，杭州恒大水晶城商業項目36.6億元出售。

頻繁出售資產自救之外，調整債務結構也是房企提高現金短債比水平的重要舉措。榜單顯示，從有息債的期限結構來看，2021年50家房企的短期有息債12529.9億元，較2020年下降3.6%；同時，2021長期借貸34235.3億元，較2020年增長2.6%。

可以看到，房企在控制總有息債的同時，積極調整長短債結構，通過減少短債，適當增加長債的方式進行債務置換，從而構建更好的安全邊界，以達到現金短債比不得小于1的硬性指標。