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【券商聚焦】中國銀河證券維持周大福(01929)“推薦”評級_每日簡訊

來源:金吾財訊 時間:2026-06-16 18:16:56


(資料圖片僅供參考)

金吾財訊|中國銀河證券發布研報指,周大福(01929.HK) FY2026(截至2026/3/31)業績符合預期。公司營業收入944.0億港元,同比+5.3%;歸母凈利潤90.0億港元,同比+52.2%。全年派息0.67港元,派息率73.4%。研報核心觀點包括:1. 銷售結構優化:定價首飾收入292.6億港元,同比+15.7%,占零售批發收入比例31.5%(同比+2.6 pct)。傳承系列貢獻零售值430億港元;《黑神話》IP合作項目零售值同比增長超130%。2. 高端品牌形象店表現亮眼:內地開設8家高端品牌形象店,單店銷售額為整體平均同店銷售的8-10倍。內地市場周大福珠寶零售點降至5305家(同比-969家),主要為減少加盟店。3. 盈利能力改善:整體毛利率32.3%(同比+2.8 pct),受益于金價上漲及定價首飾、零售業務占比提升。銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為9.1%/4.0%/0.7%,受益于成本管控同比-0.6/-0.2/+0.2 pct。4. 金價波動與增值稅影響:黃金飾品增值稅新規增加內地稅務成本,FY2026Q4內地零售額同比-8.2%,而內地以外地區同比+58.5%。金價大幅波動短期干擾需求,但公司黃金存貨采用移動平均法且有大額黃金借貸,金價下跌對利潤影響有限。財務預測:預計FY2027-FY2029歸母凈利潤分別為99.8/111.6/125.3億港元,同比+10.9%/+11.8%/+12.3%,對應EPS 1.01/1.13/1.27港元。當前股價對應12.7/11.3/10.1x P/E。維持“推薦”評級。
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