紅星資本局5月16日消息，隨著近期A股2026年一季報披露收官，保險資金的最新“排兵布陣”浮出水面。

Wind數據顯示，截至一季度末，險資合計現身641只個股的前十大流通股股東名單，較2025年底增加24只，持股數量凈增約42.4億股。從持倉結構看，銀行股依然是最重的“壓艙石”，同時高端制造、半導體、電氣設備等成長賽道獲得明顯增配。

業內人士分析稱，在利率中樞持續下行、優質固收資產供給收縮的背景下，增配權益資產已成為險資提升長期投資收益、匹配剛性負債成本的必然選擇。展望未來，險資權益配置比例有望穩步抬升，策略上將延續“高股息打底、成長股增強彈性”的啞鈴型配置思路。

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持股數量增加，局部減倉、調整倉位

據Wind數據統計，截至2026年第一季度末，險資共現身639家公司前十大流通股東之列，持倉市值達到1.57萬億元，較上期縮減2053.7億元。

從持倉比例來看，除中國人壽集團持股中國人壽、中國平安集團持股平安銀行外，持股比例居前的還有“前海人壽保險股份有限公司-海利年年”持有南玻A的23%流通股，“富德生命人壽保險股份有限公司-萬能H”持有金地集團21.69%流通股。

從持倉比例變化來看，陽光人壽的分紅保險產品賬戶在一季度減持醫療設備與服務板塊的華康潔凈，減持后者4.3%流通股，持股比例從6.22%降至1.92%；前海人壽的分紅保險產品賬戶減持了硬件設備板塊的捷邦科技，持有流通股比例從5.96%降至2.51%。此外中船特氣、金風科技、毓恬冠佳三只個股在一季度被險資減持超2%的流通股。

從行業分布來看，一季度險資的減倉動作主要涉及有色金屬、電子、醫藥生物等板塊。具體來看，中國電建、首鋼股份、金風科技、招商南油、大悅城位于一季度險資減持股份數量前列。

對于險資減倉動作，分析人士指出，一方面是機構選擇適時獲利了結，鎖定收益，另一方面是在近期市場震蕩加劇的背景下，短期配置上進行靈活調整倉位，機構對于板塊的評價也在實時調整，不能與是否看空市場掛鉤，“從長期視角來看，險資持續加大權益資產配置的比重，一定是確定的趨勢。”

銀行股成險資最重倉的版塊

從重倉的個股情況來看，據Wind行業分類，銀行、硬件設備、機械、化工、公用設備等在今年一季度獲險資重倉。

從持倉市值來看，銀行股是險資最重倉的版塊，構成險資的高股息底倉。一季度持倉前十位中，除中國人壽與長江電力外，均為銀行股，包括平安銀行、招商銀行、農業銀行、浦發銀行、華夏銀行、興業銀行、民生銀行。

而從增持數量看，險資一季度增持最多的前三只個股，分別為中國銀行、工商銀行和中信銀行，持股方，均為“中國人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品”。

不過，對于銀行股，險資也有明顯調倉：在常熟銀行、南京銀行、蘇州銀行等獲加倉的同時，交通銀行、齊魯銀行、郵儲銀行等皆有險資減持動作。

從估值看，A股42家上市銀行近12個月平均股息率超過4%，而市凈率普遍在0.6倍以下。國信證券分析師田維韋認為，盡管險資增量流入邊際有所放緩，但其鎖倉意愿較強，與增量資金共同構筑了銀行股估值底部支撐。

業內分析認為，銀行等盈利穩定、分紅率高的公司，其股息可直接增厚險資當期利潤，且在新會計準則下價格波動不影響當期利潤，是理想的“壓艙石”。

中信建投非銀及金融科技首席分析師趙然分析也認為，高股息股票預計仍為險企主要配置方向。凈投資收益在資負管理監管中的重要性有望進一步強化，股息收入可計入凈投資收益，部分對沖低利率對凈投資收益率帶來的下行壓力。

凈值波動未改增配大勢

此前出爐的一季報顯示，部分上市險企凈利潤出現分化。中國平安、中國人壽、中國人保一季度歸母凈利潤同比有所下降，其中平安明確將原因歸結為“3月權益市場調整，短期投資波動承壓”；而新華保險、中國太保則實現了正增長。剔除短期波動因素后，平安和中國太保的營運利潤分別同比提升7.6%和3.6%，經營基本面依然穩健。

短期凈值波動并未動搖險資長期增配權益的戰略定力。政策層面，監管部門此前已明確鼓勵大型險企將每年新增保費的一定比例投向股市，第二批長期股票投資試點額度達1120億元。券商機構測算，2026年全年社保及保險資金有望為A股帶來超1.2萬億元新增資金，其中保險資金的二級權益新增投資可達9000億元左右。

在具體操作上，多家頭部險企已形成“啞鈴型”配置共識：一端以高股息、低波動的藍籌資產作為壓艙石，計入FVOCI以平滑利潤表波動；另一端精選具備核心競爭力和景氣周期的成長標的，博取超額收益。

中國平安在一季報中表示：“公司積極應對低利率風險，主動逢高配置利率債，維持成本收益與久期的良好匹配；堅持長期投資理念，加大紅利價值型和科技成長型權益資產的均衡布局，追求長期超越市場的穩健投資收益。”

中國人壽副總裁兼董事會秘書劉暉此前在業績發布會上也明確，權益投資是提升收益的“勝負手”，“2025年中國人壽積極推進中長期資金入市，抓住市場有利時機，戰略性提升權益比例5個百分點，重點布局新質生產力和高股息優質資產。”

綜合藍鯨新聞、界面新聞、經濟參考報