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晨星:上調中國石油化工股份公允價值預測至5.7港元

來源:新浪港股 時間:2026-03-24 18:20:16


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晨星發布研報稱,在評估能源價格和盈利預測后,受人民幣升值影響,將中國石油化工股份(00386)H股(無護城河)的公允價值預測上調3.6%,從5.5港元升至5.7港元。A股的估值維持不變,仍為5元人民幣。

報告中稱,受油價下跌、下游需求疲軟及減值虧損影響,中石化2025年凈利潤下降34%至325億元人民幣(下同)。每股0.2元的股息意味著派息比率約為75%。中石化2026年的業績指引顯示,油氣產量將增長0.2%,煉油廠吞吐量將持平,國內成品油銷量將下降4.3%,乙烯產量增長3.4%,這反映油田老化和電動車轉型的影響。

受中東沖突的影響,布倫特原油價格已突破每桶100美元,該行預計中石化第一季的業績將受益于上游盈利的改善和庫存增長。然而,如果供應中斷持續,該行認為煉油利潤率將面臨下行風險。中石化也面臨運費上漲、成品油價格管控及潛在的出口限制等壓力,盡管管理層指出,目前的原油和成品油庫存足以支持正常運行。

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