自2022年1月蘭州銀行叩開A股的大門后，A股銀行的上市通道已連續四年多處于“冰封”狀態。在注冊制落地、監管趨嚴、行業周期承壓的多重環境之下，“沖A”軍團已縮減至20家銀行，包含地方城商行、農商行。

冰封之下，闖關者的悲喜并不相通。“沖A”銀行2025年的業績底牌已悉數亮出：穩健增長、增利不增收、營收及凈利“雙降”的迥異表現同步上演；而另一邊，部分處在輔導期的長跑銀行還囿于資本壓力、股權整改、公司治理短板等多重阻礙。在分析人士看來，能夠率先登陸A股的銀行，必須具備扎實的資本基礎、穩健的資產質量、可持續的盈利模式和清晰的區域定位，更關鍵在于能否真正具備持續服務地方經濟，同時讓投資者放心的能力。

(資料圖)

空窗期下的等待者：有銀行輔導超5600天

A股銀行的上市通道已沉寂四年有余。據Wind數據統計，這已是2016年以來A股銀行IPO間隔時間最長的空窗期。但仍有一批銀行在這漫長的冰封期中默默堅守等待，或已成功進入“預備役”或依舊在“輔導期”修煉內功，共同構成了銀行業中最執著的“沖A軍團”。

全面注冊制正式落地實施后，擬主板上市銀行的審核“平移”至滬深交易所受理。目前，尚處在審核隊列中的5家預備役銀行等待已超過1170天。其中，身處滬市主板的湖州銀行是5家中唯一進入“已問詢”階段的銀行；與其同在滬市主板的湖北銀行和江蘇昆山農商行，目前狀態均為“已受理”。相較之下，在深市主板的東莞銀行與廣東南海農商行則陷入了較為尷尬的境地。今年3月31日，兩家銀行的審核狀態再次由“已受理”變為“中止”。究其原因，這已是兩家機構2024年3月以來因“財務資料過期”問題被第5次按下IPO審核暫停鍵。

如果說5家預備役銀行是在狹長通道中緩行的“沖刺者”，那么15家仍在輔導期的銀行，則是更早啟動卻遲遲未能抵達起跑線的“長跑選手”。這些銀行包括徽商銀行、北京農商行、成都農商行、杭州聯合農商行、江蘇江南農商行、天津銀行、溫州銀行、桂林銀行、寧波通商銀行、漢口銀行、福建海峽銀行、烏魯木齊銀行、甘肅銀行、江蘇如皋農商行以及蕪湖揚子農商行。這些銀行多數已接受券商輔導多年，其中漢口銀行備戰最為漫長，已“長跑”超過5600天；即便是耗時最短的桂林銀行，也已等待了1011天。盡管等待時間各有不同，它們卻始終未能向交易所遞交正式申報材料，背后的原因頗為多元。

從最新更新的多家銀行的輔導報告中可見，部分銀行存在股權結構不規范（包括股權代持、股權質押凍結、部分職工持股超標等）、資產權屬確權存在瑕疵、股份確權比例失衡等問題；另一些銀行則受困于未取得上市所需外部批復、資本補充壓力持續承壓、歷史沿革復雜、涉及未結法律訴訟案件等問題，輔導機構反復督促“補課”仍難解決。可以說，這15家處于輔導期的銀行，既在考驗各自沖刺A股的耐力與決心，也在進行一場與自身短板攻堅的持久戰。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，銀行IPO長期冰封，核心考量在于防風險與穩預期的平衡。中小銀行普遍存在公司治理薄弱、關聯交易復雜、資產質量真實性存疑等問題，在房地產和地方債風險尚未完全出清的背景下，監管層擔憂“帶病上市”將風險轉嫁給資本市場。此外，當前IPO資源重點向硬科技、高端制造等新質生產力領域傾斜，這也在一定程度上對銀行IPO進程形成了影響。

博通咨詢首席分析師王蓬博則認為，除風險防范和中小銀行公司治理角度外，A股銀行板塊估值長期低迷，新銀行上市可能面臨發行困難。

談及未來1—2年銀行IPO的節奏，王蓬博判斷，需等待宏觀經濟企穩、地產風險實質性緩釋，在此背景下，資產質量扎實、資本充足、服務區域特色鮮明、治理合規的優質中小銀行，有望率先登陸資本市場。

15家輔導銀行：7家增利不增收

銀行上市的閘門尚未重啟，對于仍執著沖擊資本市場的銀行而言，唯一確定的方向，就是在漫長的等候中苦練內功、夯實根基。2025年業績答卷顯示，15家上市輔導銀行展現出截然不同的經營成色：既有銀行營收凈利雙增、規模穩步擴張，展現出穿越周期的盈利韌性；也有銀行營收承壓、利潤逆勢抬升，實現增利不增收；少數銀行則呈現營收、利潤的雙雙失速，盈利能力明顯走弱。

從業績陣營來看，第一梯隊是規模與盈利齊升的“穩健增長型”銀行。徽商銀行無疑是這一梯隊的領跑者，2025年實現營收376.70億元，同比增1.18%；凈利潤169.26億元，同比增6.34%；資產規模更是同比大增15.51%，突破2.32萬億元，三項指標均穩居輔導期銀行榜首。緊隨其后的成都農商行同樣表現亮眼，不僅全年營收和凈利潤實現正增長，資產規模也突破萬億，成為全國第五家萬億級農商行。天津銀行延續穩健風格，營收、凈利潤穩步提升，資產規模也逼近萬億元大關，增速超6%。

部分銀行雖規模不及頭部，卻體現出了增長彈性。其中，已長跑超過5600天的漢口銀行營收同比大增12.64%，凈利潤亦增長5.25%。而溫州銀行，這家長跑已逾2600天的機構2025年營收突破百億元，同比大增11.96%，凈利潤也實現8.89%高增長。此外，寧波通商銀行雖營收增速溫和，但凈利潤增幅高達11.20%，成為該梯隊中唯一實現利潤雙位數增長的機構。

在穩健增長梯隊之外，營收承壓、利潤反升的“增利不增收型”銀行構成另一重要陣營。2025年，宏觀經濟承壓、行業凈息差持續收窄，不少銀行主動收縮低效業務、嚴控成本開支、優化資產結構，在營收下滑的背景下實現利潤正增長。這一陣營包括北京農商行、江蘇江南農商行、甘肅銀行、福建海峽銀行、烏魯木齊銀行、江蘇如皋農商行、蕪湖揚子農商行7家銀行。

其中，蕪湖揚子農商行營收降幅最大，同比下滑31.28%，但凈利潤反而逆勢微增1.12%，資產規模增長超8%，呈現“瘦身提質”特征。烏魯木齊銀行同樣在營收下滑20.16%的情況下，實現了凈利潤5.69%的增長，資產規模更大幅擴張12.54%，在收縮中實現了結構優化。其他5家銀行的營收降幅處在4.89%—9.92%區間內，但同樣在壓力之下守住了利潤增長的成績。

與此同時，輔導期銀行中也出現了兩家營收凈利雙雙下降的銀行，其中，桂林銀行成為15家輔導銀行中唯一凈利潤跌幅超20%的銀行。2025年該行實現并表營收118.89億元，同比微降1.36%；凈利潤亦同比大幅下滑26.63%至17.02億元。究其原因，該行非利息凈收入同比下降超過46%，其中凈手續費及傭金收入、公允價值變動損益降幅尤為明顯；不良率雖有所下降，但不良貸款余額和關注類貸款余額均有所上升，經營基本面明顯承壓。

杭州聯合農商行則表現相對溫和，2025年該行實現營收112.76億元，同比下滑2.27%；凈利潤49.10億元，同比微降0.46%。對此，杭州聯合農商行在接受北京商報記者采訪時表示，2025年業績小幅回落主要源于服務實體主動讓利及審慎經營提足撥備雙重因素。一方面，該行持續加大普惠小微、實體企業信貸投放力度，主動下調實體經濟貸款利率，全行貸款收息率同比下降，利息凈收入空間有所收窄。另一方面，該行主動加大不良及潛在風險資產研判，足額、審慎計提貸款損失撥備，合理做實凈利潤水平，進一步筑牢風險抵御緩沖。對此，該行表示，后續將持續優化業務結構、加強風險管理、提升經營質效。

針對輔導銀行的業績分化，王蓬博表示，業績差異核心源于區域稟賦、戰略執行能力等多重因素。經濟活躍地區的銀行，即使凈息差收窄，也能通過中間業務與精細化控費實現增利不增收；而部分區域銀行因客戶結構單一、資產質量承壓，易出現營收利潤雙降。

柏文喜也認為，業績分化本質是區域經濟景氣度、資產結構、風控能力的綜合映射。增利不增收者，多依賴撥備回撥或投資收益；雙降承壓者，往往受凈息差壓縮和信用成本上升雙重擠壓。

5家預備役銀行：東莞銀行、廣東南海農商行業績“雙降”

相較于仍在漫長輔導期中“補課”的15家銀行，5家已進入主板審核流程的IPO預備役銀行無疑距離資本市場更近一步。

但靠前的審核位置并不等于上市的勝券在握。過去幾年，包括廣州銀行、順德農商行、安徽馬鞍山農商行、亳州藥都農商行、江蘇海安農商行等多家銀行選擇主動撤回或終止IPO。那么，在行業周期整體承壓的2025年，這5家預備役銀行究竟交出了怎樣的業績底牌？它們是否具備更強的抗風險能力與發展硬實力？

從經營指標來看，5家銀行呈現出“穩健增長”與“業績承壓”兩類走勢。在穩健增長陣營中，湖北銀行堪稱5家機構中的“領頭羊”。該行以102.71億元營收、32.13億元凈利潤穩居5家銀行首位，是唯一營收破百億且凈利潤增速領跑的機構，營收、凈利潤同比分別增長1.08%和20.88%，不良率也壓降13個基點至1.82%，盈利動能強勁。

緊隨其后的江蘇昆山農商行，體量雖遠小于湖北銀行，但營收與凈利潤同樣保持正增長態勢，2025年該行營收40.79億元、凈利潤18.46億元，同比分別增長0.95%、3.87%，不良率亦處在0.87%低位。

作為5家中唯一進入“已問詢”階段的銀行，湖州銀行2025年交出了營收34.56億元、凈利潤11.48億元的成績單，同比分別增長3.55%和5.69%，不良率也進一步壓降14個基點至0.84%，呈現出小而穩的增長韌性。

但與穩健增長陣營形成對比的是，東莞銀行與廣東南海農商行兩家機構均走出了業績下行曲線。其中，東莞銀行是5家中唯一營收、凈利潤雙降且利潤降幅達兩位數的銀行，2025年營收與凈利潤分別同比下滑8.78%、17.53%。廣東南海農商行同樣承壓，營收與凈利潤同比分別下滑8.16%、4.80%。

再看資產規模，5家銀行家底的“薄厚”與擴張質量亦呈現明顯分化。東莞銀行以6892.81億元的總資產位列第一，但同比增速僅2.46%，擴張節奏趨于謹慎。湖北銀行以18.82%的資產增速成為擴張最為迅猛的機構，規模達6215.38億元。廣東南海農商行、江蘇昆山農商行的資產擴張更為穩健，兩家機構的規模增速同為4.84%。而體量最小的湖州銀行，總資產雖僅有1857.20億元，但同比增速高達14.62%，僅次于湖北銀行，擴張動能十足。

綜合2025年業績不難看出，5家預備役銀行經營質地分化明顯，業績底牌成色各異。那么，業績的差異化表現是否會構成IPO審核的實質性障礙？王蓬博認為，核心還是需要看業績下滑的原因、趨勢與風險控制能力。如湖州銀行雖增速不高，但保持營收凈利雙增、風險指標穩定，審核壓力可能相對較小；反觀若無有效補充核心一級資本的資本補充計劃，缺乏定增、可轉債等工具落地，可能會讓交易所對其持續經營能力產生質疑，在注冊制審核下，這類短板確實會成為上市實質性障礙。

“沖A”軍團的資本考題

在等待上市窗口重新開啟的漫長歲月里，如何保障資本充足率、如何為資產擴張備足“彈藥”，成為20家“沖A”銀行最緊迫的現實考題。資本不僅是合規底線，更是風險抵御、上市闖關的硬支撐，尤其在全面注冊制下監管持續趨嚴，資本實力更直接決定了銀行的經營韌性與上市底氣。

根據《商業銀行資本管理辦法》，非系統重要性銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別不得低于7.5%、8.5%、10.5%。從2025年數據來看，20家銀行的三項指標全部達標，但“高于底線”與“足夠充裕”之間，仍有相當大的距離。

聚焦15家輔導期銀行，若以資本充足率這一最寬口徑指標衡量，僅有成都農商行、江蘇如皋農商行、杭州聯合農商行、北京農商行、江蘇江南農商行、烏魯木齊銀行6家銀行脫穎而出，資本充足率超過14.5%，較10.5%的監管要求高出400個基點以上，安全墊較為厚實。徽商銀行、寧波通商銀行緊隨其后，資本儲備同樣充足，分別達13.77%、13.52%。多數輔導期銀行則處于中間梯隊，天津銀行、蕪湖揚子農商行、福建海峽銀行、漢口銀行、溫州銀行、甘肅銀行等機構，資本充足率集中在12%—13%區間。而處于隊尾的桂林銀行，資本充足率為11.44%，僅高于監管要求0.94個百分點。

資本充足率的“薄厚”往往依賴二級資本債、永續債等外源性工具，真正決定銀行內生擴張能力、風險抵御底線的是核心一級資本充足率。若按這一最核心、最穩定的“安全墊”標尺重新排序，座次便會發生微妙變化：江蘇如皋農商行與烏魯木齊銀行以14.11%、13.51%的成績一騎絕塵；而隊尾的寧波通商銀行、漢口銀行、桂林銀行、溫州銀行，核心一級資本均不足8.5%，距離監管要求較為接近。更具隱憂的是，寧波通商銀行、漢口銀行、桂林銀行的核心一級資本充足率較上年度同比分別下滑0.41、0.89、0.57個百分點，資本消耗速度正在加快。

再將目光轉向5家預備役銀行，江蘇昆山農商行以資本充足率16.94%、一級及核心一級資本充足率均為14.94%的綜合實力獨占鰲頭，三項指標不僅實現同比增長，更大幅超越監管要求，安全墊厚實。湖北銀行與湖州銀行核心一級資本充足率則處于隊尾，值得注意的是，這兩家銀行2025年資產規模同比擴張幅度位列五家銀行前兩位，高速擴張背后正亟須資本的持續“輸血”。

面對IPO遙遙無期的現實，“沖A”銀行也不得不啟動B計劃。以漢口銀行為例，其輔導報告明確指出，多年來隨著業務規模不斷擴大，該行的資本充足率面臨一定壓力。為此，該行已在輔導期內多次籌劃并實施增資擴股以補充資本。最新數據顯示，今年3月，國家金融監督管理總局湖北監管局核準了漢口銀行募集股份不超過9.10億股的增資擴股方案。輔導機構國泰海通證券也表示，將在輔導期內持續督促漢口銀行探索多元化資本補充方式，進一步提升其服務實體經濟和抵御風險的能力。

無獨有偶，烏魯木齊銀行的輔導報告中也顯示，該行目前已基本完成增資擴股工作，輔導機構國泰海通證券將繼續配合其完成增資擴股的后續披露工作，并督促、協助持續開展股東確權、股權結構梳理等工作。

對于資本充足率明顯承壓的銀行而言，還有哪些替代性資本補充渠道？柏文喜指出，主要包括增資擴股（引入戰略投資者或地方國資）、永續債、二級資本債、可轉債等。但他也坦言，對中小銀行來說，各條路都有明顯障礙：增資擴股成本最低，但需要股東“真金白銀”的財力支持，民營資本入股意愿持續低迷；而發債成本也與市場認購意愿和銀行自身評級強相關。

柏文喜進一步指出，資本不足會倒逼銀行收縮風險加權資產，具體表現為壓降信貸增速、提高貸款門檻、偏好低資本消耗業務。這種“資本約束—信貸收縮—經濟承壓—資產質量惡化”的負反饋鏈條，對當地中小微企業的融資可得性將構成直接沖擊。

冰封之下尋曙光

上市的閘門雖暫未開啟，但隨著注冊制審核常態化推進，2026年，多家“沖A”銀行仍在積極準備，穩步推進申報、整改與提質工作。

近期，北京商報記者就IPO審核進展及下一步計劃采訪了多家銀行。身為“預備役”的湖北銀行表示，截至目前，該行A股IPO正處于上交所“已受理”等待問詢階段，各項工作正按照注冊制審核要求穩步推進，已高質量完成8期IPO申報材料更新工作，并于2026年3月底完成最新一輪更新申報。后續，該行將按照審核要求，通過高質量更新申報材料，不斷提升經營發展質量和公司治理水平。

身處輔導期的杭州聯合農商行則從戰略高度回應稱，該行推進上市戰略，有助于拓寬資本補充渠道，提升市場影響力和公司治理水平，后續將持續跟進監管最新要求，不斷完善制度建設和公司治理。

同樣在輔導期的福建海峽銀行，則給出了一份更為具體的整改成績單。該行表示，進入上市輔導期以來，該行持續對標上市標準與監管要求，推進自有物業權屬、公司治理、股權確權等方面整改優化，已取得階段性成果。截至2026年一季度末，該行自有物業權屬合規建筑面積占總房產建筑面積87.25%，新增確權股東戶數518戶，已建立相對健全的公司治理結構和內控制度，基本符合上市相關要求。該行表示，未來將繼續堅持穩健經營、練好內功，密切跟蹤IPO政策動向，結合資本市場情況，在監管部門和輔導機構指導下，穩步推進上市申報工作。

在上市通道至今未重啟的背景下，銀行究竟需要具備哪些核心能力，才有望率先打破冰封？對此，王蓬博表示，能夠率先登陸A股的銀行，必須具備扎實的資本基礎、穩健的資產質量、可持續的盈利模式和清晰的區域定位四大核心能力。從監管導向來看，優質銀行還需滿足多重硬指標，包括核心一級資本充足率持續穩定達標、不良貸款率與撥備覆蓋率優于行業均值、公司治理規范透明、歷史遺留問題徹底整改、信息披露真實準確等多個方面和維度。

柏文喜進一步指出，打破冰封需要銀行具備清晰的差異化定位，例如在科技金融、綠色金融、普惠金融等領域的深耕能力，同時還需有經得起穿透審查的資產質量、現代化的公司治理架構以及可驗證的數字化風控能力。在柏文喜看來，監管最看重的加分項是銀行服務實體經濟質效與風險防控能力的統一，即能否證明自身不是為上市而上市，而是真正具備持續服務地方經濟，同時讓投資者放心的能力。簡而言之，“好銀行”的標準不是規模大，而是風險看得清、管得住、說得明。